中原证券：影响油价走高的主要因素有三个

　　市场研究

　　?QDII净值齐创历史新低

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　　?大盘加速探底 后市仍有反复

　　周二市场在国家统计局发布2月份CPI数据的影响下加速下跌，后市虽有反弹，但力度有限，成交量较前日继续萎缩，市场各方观望情绪依然较重。中国平安、中国人寿以及中国石化等大盘股再创近期新低，影响了投资者的投资心态。上证综指再创本轮调整的新低4063点，距离4000点整数关口仅一步之遥。从目前的市场情况来看，还不能

　　就此判断底部已经探明，但我们认为距离本轮调整的底部区域又近了一步。2月份的宏观数据出台之后，管理层是否采取相应的调控措施仍需观察，预计近期市场仍有反复震荡的可能，在中石油、中国平安等大盘股没有探明底部之前，两市大盘仍将震荡探底。

　　3 月11 日，2 月份CPI 数据出炉，2 月份中国CPI 同比上涨8.7%，高出1 月份的7.1%,创下1996年5月份以来的最高月度升幅。在关于周一A股大跌的媒体提问中，中国证监会副主席范福春表示，中国股市还是处于转轨中的新兴市场，有些波动是难免的，投资者要有一定的风险心理准备。中国证监会副主席范福春日前透露，红筹股公司A股上市的规章正在制定中，预计年内就可以出台。他还表示，外资公司登陆A股市场的进程目前还在稳步推进，但外国公司在中国上市要在红筹股回归之后，市场取得一定的认可和理解的时候，才能走出这一步。

　　早盘市场在逐步消化利空消息后开始走稳，中国石油的逆市上扬，阻止股指的快速下滑，深成指周二跌破年线，对深圳市场打击较大。电器、有色、汽车、通信等成为市场重灾区，煤炭石油、电脑、交通工具等在午后纷纷回暖。创投、煤炭以及农业板块再次领涨大盘，但似乎跟风盘并不踊跃。目前的市场仍有有效探明底部，预计后市大盘仍有反复，建议投资者不宜盲目杀跌，可以考虑大盘企稳反弹之后再行决定。

　　行业分析

　　?原油价格继续创新高

　　国际原油价格周三继续走高，NYMEX近月原油盘中高点109.72美元/桶，报收108.72美元/桶，双双创出历史新高。

　　评论：

　　油价继续走高在我们预期之中。周三虽然美国继续投入2000亿救市，但市场仍然担心美国经济增长前景，油价因而继续走高。由于OPEC下一次会议要到9月份召开，我们认为今后一段时间影响油价走高的主要因素有三个：

　　一是美元走势。这将在今后较长一段时间内成为原油价格走势的重大影响因素。

　　二是原油库存。美国EIA上周公布的资料显示，美国原油库存仅有3.05亿桶，比前一周下降3.1%，比去年同期下降了18.8%。这符合我们之前的判断，原油库存的走势将会对油价走势形成重大影响。从目前情况看，美国原油库存呈继续下降态势，OECD国家原油库存也同步下降，我们认为这一因素会支撑油价。

　　三是不确定性的一些因素。地缘政治冲突、与油气资产相关的事故、恶劣的天气等因素都回是油价走高的动力。

　　我们认为后期油价仍有上涨空间，虽然高点难以预计，但可以确定2008年原油均价会有较大提升，维持之前的判断：2008年国际原油均价在85美元/桶之上。

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　　宏观政策

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