兴业证券：换手率还有继续萎缩的空间

　　恐慌预期待缓解

　　4 月原油期货结算价上涨1.17 美元或1.08%，至创纪录的每桶109.92 美元；5 月期铜上涨5.15美分，报3.837美元/镑，是3 月5 日以来的最大涨幅；4 月期金上涨4.50 美元，报980.50美元/盎司，盘中在969.50美元至983.80 美元之间交投。

　　点评：

　　1. 内心的恐惧还未释放完。从市场热情指标看，沪深300日换手率本周一直在1%左右徘徊，自05年以来，换手率极度萎缩

　　至0.8左右时往往也是行情的阶段性底部。从目前的换手率情况看，换手率还有继续萎缩的空间。

　　2.全球通胀趋势刺激防御通胀品种上涨。原油、有色金属、农产品等防御通胀型的品种轮流创下新高。美国经济未见好转，美元持续贬值，可能持续推动价格上涨。

　　3.我们从1 月17 日及2月25日以来推出的创业板和三通主题投资，取得了远远超越大盘的表现。自上周四起我们不断提醒投资者注意回调风险，宜将盈利落袋为安。

　　4.投资策略：控制仓位，静观其变。波段操作主题式投资，近期可参与受益于油价上涨的节能环保板块，关注受益于人民币快速升值的地产、造纸行业，而创业板、三通、医改等主题可持续关注，等待再次介入时机。中长期可逢低买入银行、地产、旅游酒店等相对低估的高成长性行业，把握跌深反弹机会。

　　紧缩流动性政策初见成效，货币增速显著下降

　　2008 年2 月末，广义货币供应量(M2)余额为42.10万亿元,同比增长17.48%，增幅比上年末高0.74个百分点，比上月末低1.46 个百分点；狭义货币供应量(M1)余额为15.02万亿元,同比增长19.20%，增幅比上年末低1.85个百分点，比上月末低1.52 个百分点。

　　点评：

　　年初央行副行长易纲曾表示，要保持经济合理增长所需资金需要，M2达到16％就足够了。由于通胀预期普遍上升，08年的通胀指数将很可能高于此前设定的4.8％的控制目标。08 年GDP预计约10.5％，GDP缩减指数预计将达到6.5％左右，因而要保证经济合理增长，M2 可能需要达到17％左右。

　　2 月份货币供应显著下降，一是，央行在2月份从公开市场大力回笼货币，共净回笼货币5410亿元；二是，国际流动性收紧，外汇占款减少。进入08 年贸易顺差更是出现持续减少现象，1月份贸易为194 亿美元，2月份更是回落到85亿美元。三是，央行和银监会月度控制，贷款增速显著下降。2月末金融机构人民币各项贷款余额同比增长15.73%，比上月末低1.01个百分点。当月人民币贷款增加2434 亿元，同比少增1704亿元。四是，股市震荡加剧，存款回流银行明显。2月末金融机构人民币各项存款余额，同比增长17.22%，比上月末高2.10个百分点。当月人民币各项存款增加13351亿元，同比多增8045 亿元。

　　后续货币政策分析：仍会通过存款准备金和公开市场保持流动性回收力度。不过如新增外汇储备持续减少，央行将适度减少存款准备金率幅度和频率；央行很有可能在近期非对称加息一次，以稳定通胀预期和存款意愿；加速升值，在国际流动性收紧的情况下，加速升值有利于缓解通胀输入压力和防止经济过热。 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。