五机构论市：4000点失守 紊乱心态又遇市场湍流

　　多头反攻时间越发临近

　　越来越多的机构开始卖出绩优股，非理性杀跌造成市场估值紊乱，个股一片普跌。但从另一个角度来看，在空头疯狂之时，市场距离多头反攻的时间也越来越近。

　　我们的研究平台显示，机构近期的行为特征是：大力卖出重仓品种。

且卖出机构家数由少数变成多数，由逢高隐蔽减仓变成大力低位杀跌。这都是不利于多头的市场行为。

　　据研究平台统计，自1月14日大盘开始阶段下跌以来，跌幅居前的全部是基金重仓品种，市场公认的绩优股：浦发银行、东方钽业、广船国际、招商地产、中国平安等位列跌幅榜前几名。此期间上证综指从5522点下跌到最低的4063点，最大跌幅26％，而期间跌幅第一的浦发银行跌幅近46％，中国平安近42％。从跌幅榜股票所属板块来看，金融、地产、装备制造、航空是机构重点减持的对象。席位交易信息显示，以机构席位为主的席位号在1月中下旬还不是太多，到近期则是加大了减仓力度，在不少基金重仓股身上，都能看到基金席位卖出金额排名在前五名。

　　由此看来，在4000点重要整数关口前，周四大盘继续下跌，当天盘面上竟然也没有像样的抵抗，这就表明空头正处于最疯狂的时刻，空头力量正处于相当强大的状况。在这个时候去搏反弹，无异于“空手接落刀”。

　　当然，没有只跌不涨的市场。值得欣喜的是，我们认为这种最困难的时候即将过去。两会结束后各种利空预期明朗后，时间已经到3月下旬，市场选择在这个时候进行反击是较为合适的。这一次的反弹行情持续的时间应会较长，也应该是2008年真正的春季行情。（北京首放）

　　弱势原因在A股内部

　　周三，受美联储宣布向金融系统注资2000亿美元的利好消息影响，纽约股市三大股指涨幅全部超过3.5％。外围市场走强丝毫未对A股产生带动作用，这表明造成目前弱势的根本原因在A股内部，宏观紧缩的预期、公司业绩增速可能的下滑继续困扰市场。

　　技术上看，短线技术指标已经处于超卖状态，部分指标底部背离形态明显，预计反弹一触即发，建议投资者静待市场转机。尽管股指仍处于弱势之中，但前期未及出局的投资者也没有必要在这种恐慌之中再度杀跌，毫无抵抗的杀跌往往意味着短线机会的来临，如此惯性快速下探，则是短线反弹良机。金融、地产板块再度成为做空的重要力量。这两个板块与中国经济发展联系更为密切，是中国宏观经济表现的晴雨表，其下跌表现出投资者对通胀趋势加剧下经济衰退的担忧。

　　由于股市连续几天迫近4000点整数关口，这一曾经被视为铁底的关口一触即溃。大盘表现出快速下跌行情，可见市场积弱难返，始终处在谨慎气氛之中。从当前疲弱的市况看，技术支撑点难以起到实质性作用。一方面是因为技术面往往要服从于基本面，基本面未有乐观信息放出，技术点位的支撑力度有限。另一方面则是因为在弱势行情中，技术支撑位往往均会跌穿，毕竟只有通过持续跌穿技术支撑位，才能引发恐慌性抛盘，才能达到诱空的目的，才会迎来市场的最后一跌。随着大盘跌穿技术支撑位之后，具有战略目光的机构资金或将建仓。

　　（华泰证券）

　　等待不确定因素明朗

　　由于市场对进一步加强宏观紧缩的预期很高，大盘弱势格局暂难改观，弱势盘整还是主基调。虽然目前不少个股估值已经合理，但是对宏观调控、资金压力的恐慌情绪打乱了原有估值体系，市场只能选择在调整中等待不确定因素的明朗。

　　周围市场现在正在逐步走暖，尤其是美国股市的反弹。国际市场的行情走好与国内A股表现有明显差异。现在A-H比值正在逐步缩小，导致资金重点开始转向国内市场。这对国内市场的恢复也会有重大的影响。昨天煤炭股上演了“救市”的角色，表现相当抢眼，对此我们认为，现在原材料价格大幅上涨，已经传导到了煤炭价格。虽然煤炭板块对市场的影响不是很大，但是对提高市场信心的作用还是有的。

　　次贷危机、再融资预期外加解禁股套现压力等三大利空动能集中释放，使大盘指数探寻新低。今年2月信贷数据已经出来了，同比大幅下降。这可以理解为国家宏观调控效果已经开始显现。在今后的一段时间内，宏观调控的力度肯定会加大，市场风险也会加大，但是机会仍然存在，市场前景依旧看好。

　　后市建议坚持确定性选股的思路，即寻找业绩预期稳定，受益内需增长主题的投资机会，可关注化肥、农药、煤炭、新能源等行业。投资者应尽可能在下跌的过程中建仓那些基本面尚佳、成长性尚好的中线股。一般而言在通胀过程中上游的采掘和下游的可选消费品比较容易受益。因此要把握价格在行业间传导的规律，选择定价能力强的行业投资，只有这样才能获得超出通胀水平的投资收益。

　　（重庆东金）

　　市场暂时难言见底\ 宏观经济数据方面利空不断，A股市场周四呈现溃退式杀跌。上证综指跳空低开，其后一路急泻，盘中低见3902.25点，令3900点关口面临考验；尾市中国联通、招商银行等权重股发动绝地打击，中国联通一度逼近涨停，引发大盘戏剧性反弹行情，但是逢高抛压杀跌不止，令反弹后继无力，最终上证综指收市大跌，为近八个月以来首度失守4000点的心理防线。两市成交较周三放大逾一成。

　　4000点整数关的失守意味着经历暴跌洗礼的最坚定的多头均被套牢，因此，这一点位便被视为多头最重要的心理防线。从各大指数的表现来看，虽然表征大盘蓝筹股的上证50指数相对抗跌，但是表征基金重仓股的分析师指数继续领跌，表征中小盘股的中小板指更是大幅跑输各大风格指数。

　　前一日公布的金融数据显示，2月份新增贷款骤降七成，从而加剧了市场对流动性的担忧；同时，香港政府周三晚突然宣布暂时关闭小学和幼儿园以抑制流感疫情的扩散，更引发投资者对疫情威胁的忧虑情绪；另外，4000点作为A股市场的心理大关，投资者亦普遍担心其失守会引发基金赎回的急剧放大，从而刺激大量筹码以“多杀多“的方式提前兑现。

　　当日市场跌势呈现全面溃退走势。从近期的舆论来看，尽管已有基金经理开始担心大盘会跌到3000点，但业内人士显然刚刚意识到市场已进入不容置疑的熊市阶段，对其危害仍认识不足；而近期成交状况维持清淡，反映大多数投资者对下跌行情依然麻木，意味着杀跌动能仍未被有效激发，市场暂时难言见底。

　　（天信投资）

　　超跌蓝筹或成新基金建仓首选

　　周四深沪大盘继续大幅下跌寻求支撑，其中上证综合指数在跌破4000点关口支撑后再度引发市场恐慌性抛售，并拖累股指一度逼近3900点。近阶段连续的大跌使得市场信心遭受严重打击。的确，当前市场运行环境相当复杂，无论简单地从技术面或者从基本面角度都难以对近阶段市场的持续跳水作出合理的解释，而最根本的一个因素是，在大小非解禁和巨额融资等实质性资金压力之下，市场供求关系已经严重失衡。在这种背景下，深沪市场必然会重新寻求价值中枢。

　　不过值得提醒投资者的是，如果从技术角度来看，目前上证综合指数已经处于下降通道下轨和黄金分割的0.5量度的位置，即3700-3950点区间的重要技术点位。作为重要的技术点位，预计上证综合指数在这一区间将会获得一定的支撑，并不排除有技术性反弹的机会。因此，笔者仍然要提醒投资者的是，经过持续大跌之后，盲目斩仓并不可取，越是在低迷市况中越是要保持良好的投资心态。

　　从周四的市场表现来看，能源煤炭板块逆市反弹成为市场的一大看点。实际上，煤炭板块经过5个月的调整之后，高估值压力得到了明显释放，部分煤炭个股的跌幅相当巨大，甚至被“腰斩”，技术上存在反弹要求。另一方面，今年以来国际煤炭价格持续上涨，国内一些出口煤炭企业必然因此而受益。而从国内供需情况来看，根据相关预测，2008年我国煤炭产量大约增长1.8-2亿吨，而下游的电力、钢铁、建材和化工行业带动需求增长约2吨，供需基本平衡。因此，在供需基本平衡和煤炭涨价预期下，经过深幅调整后的煤炭板块自然重新受到主力机构的青睐。从上海交易所提供的TopView数据来看，部分煤炭股的机构持仓变动线也呈现上行趋势，这一变化也佐证了机构增仓的方向。事实上，超跌蓝筹品种极大可能成为新基金建仓的首选，对此投资者应该予以重视。（广州万隆）

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