关注CPI走势巧抓投资机会

　　⊙阿琪

　　伴随着2月份8.7%的CPI数据公布，股市中的通胀话题得到进一步强化，加息或提高储备金率的预期再次得到增强。有部分投资者认为，2月份CPI的冲高是因为雪灾的影响和节日因素，因此是个短期现象，8.7%的CPI将是今年的巅峰数据；另有部分投资者认为，由于本次CPI高企是成本递次推动型的，目前仍处于递次推动的过程中，后几个月的CPI将很难出现显著回落。

投资者群体中的这种分歧与迷茫正是目前行情表现的一大写照。

　　通胀有温和通胀与高通胀之分：温和通胀能促进消费、促进储蓄资金分流，以及涨价受益能提高公司业绩，因而温和通胀时期的股市一般有比较好的表现。而高通胀带来的负面影响是：在之前温和通胀时期逐步蔓延的涨价效应开始导致企业的成本提升，进而影响上市公司的盈利绩效；在温和通胀转向高通胀的时候，会引发一系列的宏观调控乃至行政性调控，进而形成市场的紧缩预期；在温和通胀步入高通胀的时候，往往是宏观经济处于周期性的高点，宏观与微观的增长回落会导致投资信心受损等。

　　在温和通胀与高通胀的不同阶段，市场的投资主题也是截然不同的。在温和通胀时期，市场的投资主题一般是：（1）资产价格涨幅远大于成本涨幅的资源类股票，诸如煤炭、油气、有色金属、不动产等；（2）能进行成本向下游转嫁的行业，诸如交通运输、金融业、批发销售等服务业；（3）有较高议价能力的行业，例如钢铁、机械设备等制造业。

　　而在高通胀时期，市场的投资主题一般是：（1）跟国际商品相比具有显著比价优势的产品，诸如常规药物、保健药物等；（2）具有替代前景和政策扶持的新能源以及其它没有价格标杆的创新产品；（3）“一本万利”的种植、养殖或经营型的各类农产品；（4）具有品牌垄断优势，且具备自主提价能力的中高档消费品制造类企业，诸如高档酒类、奢侈品等；（5）既能规模经营，又能随CPI涨升具备提价能力的服务业，诸如品牌酒店、传媒、旅游、通讯服务等。

　　因此，3月份后的CPI是否能明显回落，对后期行情的发展至关重要。

　　

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