国信证券：三大热点推动消费上升

　　宏观和策略

　　?2008 年1－2 月份工业生产和社会消费数据点评：工业生产持续回落，三大热点推动消费上升

　　1-2月份，全国规模以上工业企业（年主营业务收入500万元以上的企业）增加值同比增长15.4%。工业企业产品销售率为97.5%，同比提高0.7个百分点。工业企业共实现出口交货值10828亿元，同比增长14.8%。1-2 月份，社会消费品零售总额17432亿元，同比增长20.2%。分地域看，城市消费品零售额11841亿元，同比增

　　长20.8%，县及县以下零售额5591 亿元，增长18.9%。

　　评论：受出口影响工业生产持续回落，实体经济高位调整从去年下半年以来，工业生产增速基本保持下降趋势，我们认为出口回落是主要原因，1－2月份出口交货值增速明显下滑，增速比去年同期下降了约5个百分点，出口交货值金额减少大约2000 亿元。1-2月我国出口1969.9亿美元，增长16.8%，较去年同期（下同）减缓24.7个百分点，其中2月份当月仅仅出口873.7亿美元，增速大幅滑落至6.5%。美元贬值与外围经济不景气导致的外需下降，通过出口滑落很快向生产领域传导。

　　从主要行业看，以黑色金属冶炼及压延加工业、电力热力的生产供应业为代表的高能耗高污染行业回落明显。1－2月份，纺织业增长11.6％，化学原料及化学制品制造业增长13.3％，非金属矿物制品业增长19.7％，黑色金属冶炼及压延加工业增长14.0％，通用设备制造业增长21.9%，交通运输设备制造业增长18.8％，电气机械及器材制造业增长20.3％，通信设备、计算机及其他电子设备制造业增长14.5%，电力热力的生产和供应业增长11.8％。

　　从主要产品看，泥增速近年来首次出现了负增长，钢铁、汽车、发电等产品增速都有一定幅度的回落。1－2月份原煤、原油和发电量分别为3.6亿吨、3078 万吨和5169亿千瓦时，同比分别增长13.4%、1.2%和11.3%；生铁、粗钢和钢材产量分别为7563万吨、7945 万吨和8905万吨，分别增长7.3%、6.4%和12.3%；水泥1.4 亿吨，下降2.8%；汽车152万辆，增长12.5%，其中轿车82万辆，增长10.0%。

　　三大热点推动社会消费持续上升，内需似有加速启动在居民收入效应带动下和政府鼓励政策引导下，近年来内需得到了有效启动，这在进口和消费中都有明显体现。1-2月我国进口1689.4亿美元，增长30.9%，较去年同期加快10.3 个百分点。其中2 月份当月进口788.1亿美元，增长35.1%，自2007 年10月起进口同比增速已经连续5 个月高于同期的出口增速。

　　1－2月份我国社会消费品零售总额同比增长20.2%，较去年同期加快了约6个百分点。今年消费有三大热点：消费升级、保值增值和必需品涨价。消费升级是居民收入上涨的直接结果，反应在汽车类增长33.8%，文化办公用品类增长26.1%，家具类增长25.9%，体育、娱乐用品类增长22.8%；保值增值是居民应对通货膨胀的策略，反应在金银珠宝类增长46.8%；必需品涨价是通胀背景下居民的被动消费，反应在粮油类增长41.2%，肉禽蛋类增长31.5%，石油及制品类增长40.3%。

　　行业和公司

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