大小非成绝对空头 非控股股东减持势不可挡

　　绝对空头：非控股“大小非”

　　非控股“大非”和“小非”股东的出售冲动重重地压在市场上，短期内难有变化。

　　记者汇总2月套现金额较高的40则上市公司减持公告发现，26则公告均因“非控股大非”减持所发。

　　其中，辽宁成大(600739.SH)第二大股东深圳吉富创投公司(下称“深圳吉富”)的减持幅度最大，其2月连续3次公告减持，累计减持辽宁成大2695万股，套现13亿元，占2月市场公告总套现额的26%。而自辽宁成大限售股2008年1月24日解禁以来，深圳吉富累计已减持8079万股，持股比例由股改后的12.6%降至3.6%。

　　“我们没有控制上市公司的能力和意愿，最初参股只是作为财务投资者。在拿到合理的投资回报后退出十分正常。” 深圳吉富投资部某人士表示。

　　这种心态已成为非控股“大非”的主流。

　　“股票可流通后，非控股股东有了便捷的退出机制。虽持有一定比例的股权，但其话语权较低，这是非控股大非减持的主要原因之一。”中信证券首席策略分析师程伟庆认为。

　　已解禁的“小非”股东，则在不需公告的情况下默默地减持，成为市场重要的空头。

　　“‘小非’减持不需公告，很难推测出具体的减持数字。但参考市场现在的换手率，估计解禁超过一个月的大部分可能都走掉了。”深圳某私募基金一人士推测。

　　为了解“小非”股东的减持幅度，记者采访了近十家上海的上市公司。

　　“‘小非’已经走得差不多了。” 中路股份(600818.SH)证券事务代表徐红宇表示，“没走的减持的意愿肯定有，只是现在的价格没达到他们的心理价位。”而接受采访的几家上市公司的回答与徐红宇类似。

　　对于“小非”股东，似乎没有什么因素能阻挡他们减持。“当时参股十分偶然，没有想过有这么高的投资回报。由于后市不太明朗，还是落袋为安。”一中路股份(600818.SH)“小非”股东表示，“况且我不卖，别人也会卖。”

　　华泰证券分析师周林分析，大部分“小非”股东的收益超过10倍，收益成本形成巨大反差。

　　而减持套现的资金流向哪里，对市场同样重要。

　　“一部分用于补充公司资金，另一部分还会拿出来投资。”中国高科(600730.SH)一“小非”股东表示。

　　有这一打算的不在少数。很多减持的非控股“大小非”表示，之所以大规模减持，一方面是对后市的担忧，另一方面是为增加投资的主动性，“所有筹码不能都放在一只股票上”。

　　控股股东多空脸谱

　　与非控股股东大规模减持不同，控股股东减持显得相当节制。

　　对于国资背景的控股股东，减持更多体现国资委和地方国资局的意志，管理层并没有决定权。“上海国资委没有减持计划，暂时不会动。”百联股份(600631.SH)证券部某人士表示。

　　减持对控制权的侵蚀也让控股股东有所顾虑，对于股权相对分散、控股地位不太稳固的控股股东而言更是如此。同时为了巩固控制权，一些上市公司的控股股东甚至有了增持的计划。

　　“在价格合适时，大股东还有增持的计划。”康缘药业(600557.SH)董秘办某人士表示。“增强控股地位，降低外界恶意收购的可能。”

　　证监会在大股东的二级市场运作方面的规定也限制了大股东的行为。

　　根据证监会的规定，持股比例高于5%的股东，6个月内不能进行双边买卖：而且持股比例高于5%的股东减持需进行信息披露。

　　对于控股股东庞大的持股比例，单纯的单边操作会对价格形成重大冲击，同时大股东的减持披露也会对价格有很大杀伤。“操作不好，减持可能得不偿失。”某券商人士表示。

　　但这不意味着控股股东对市场的影响有限，恰恰相反，在全流通的市场里，控股股东对股价的影响会更加多样和举足轻重。

　　在获得流通权后，大股东在股价被低估时买进，股价高估时卖出可能成为一种常态。由于对公司运营有更全面的信息，大股东对公司股价有更好的判断。

　　而通过二级市场的运作，大股东可以轻易地影响价格。

　　“普通投资者会对大股东的二级市场运作非常敏感。除了其买进卖出行为影响供需进而影响价格，更重要的是这种买进卖出行为可能成为被市场理解为一种信号，对价格形成冲击。”某券商人士表示，大股东影响价格的能力会被放大。