摩根大通超低价收购贝尔斯登

　　一场为拯救美国第五大投行??贝尔斯登展开的竞拍于上周日落下帷幕。摩根大通以每股２美元的价格购买贝尔斯登全部股份，为此，它将向因次贷危机遭到抛售的贝尔斯登支付２．７亿美元。目前，两家公司董事会一致批准此项交易，并获得美联储批准。

　　这桩交易以极快的速度达成，显示出美联储应对该问题时的紧迫性。毫无疑问，美联储将和当事方一起确保问题能够快速得到解决。但是，市场人士依然忧心，可能会有更多的大型金融机构陷入类似贝尔斯登的困境中。如果真是那样，美国金融可能遭遇系统性危机，美元贬值将更快。

　　超低价收购震惊华尔街

　　据悉，该交易将以换股形式进行。摩根大通可用每０．０５４７３股摩根大通普通股交换１股贝尔斯登股票。按照３月１５日的收盘价，该交易中每股贝尔斯登约２美元。这一价格较贝尔斯登３月１４日每股３０美元的收盘价缩水９３％。

　　按照协议，摩根大通和美联储将共同承担巨大的债务转移，以保证濒临破产的贝尔斯登继续运营。贝尔斯登的交易遵照美联储和财政部的命令完成，银行高管与政府官员赶在周一亚洲股市交易日前达成协定，以防金融恐慌的扩散导致贝尔斯登出售计划流产。

　　上周末，摩根大通和贝尔斯登就如何挽救后者展开激烈的谈判后达成协议。应美国政府方面要求，美联储和美国财政部派员出席了会议，由贝尔斯登有关人员主持在麦迪逊大道总部召开的快速拍卖。超过１５０名摩根大通的雇员空降到贝尔斯登调查了它的账目和营业表。而在谈判同时，贝尔斯登就准备好了后备方案，一旦与摩根大通的谈判破裂就立即申请破产保护。

　　周日晚，在由美国主要投资银行负责人参与的新闻发布会上，摩根大通首席执行官杰米?西蒙要求他们，在未来交易时，尤其在与贝尔斯登银行交易时，要保持高度的警惕。他发表声明说，摩根大通作为贝尔斯登的后援，将承担贝尔斯登的客户与同行的交易风险，并且乐意成为他们未来的合作者。

　　美联储提供特别融资

　　从３月１６日起，摩根大通为贝尔斯登及其分支机构的交易责任提供担保，并为后者的运营提供管理监督。摩根大通表示，该交易已经获得了美联储、美国货币监理署（ＯＣＣ）和其他联邦机构的所有必要的审批。除了需获得股东通过之外，该交易的完成并无其他重大的条件限制。该交易将加速完成，预计在２００８年第二季度末以前完成。

　　除美联储通过其贴现窗提供正常的融资之外，美联储将为此交易提供特别融资。美联储同意为贝尔斯登的不易流动性资产提供高达３００亿美元的融资。

　　贝尔斯登始建于１９２３年。作为美国第五大投资银行，贝尔斯登除了投资银行业务外，还在美国债券市场上扮演着重要角色。在所有的美国投资银行中，贝尔斯登的交易规模名列前茅，公司大量从事抵押担保证券和交易业务，而这也成了贝尔斯登陷入危机的根源。在去年美国次贷危机爆发之初，贝尔斯登旗下的两只基金成为了华尔街金融机构中首批遭到冲击而被迫清盘的基金。

　　“过去一周，贝尔斯登度过了相当艰难的时期。从目前的环境来看，该交易对各方而言都是最好的结果。”贝尔斯登总裁兼首席执行官Ａｌａｎ Ｓｃｈｗａｒｔｚ称。

　　业内人士指出，摩根大通收购贝尔斯登不仅拯救了全球投行界一大巨头，同时对美国经济和全球金融体系而言，也是一种鼓舞。倘若贝尔斯登破产，将使与该公司相关联的银行、对冲基金等金融机构遭受巨大损失。

　　中国工商银行城市金融研究所程实则向本报记者表示，这一事件，从某种程度上为次贷风波进一步深化提供了证据。当前，市场正潜在偏向对次贷影响的极端认识，危机论不断抬头。“贝尔斯登长期真实基本面可能并没有想像中的不堪，而股价的过度下跌，包含了非基本面的市场极端化心理的因素”。

　　问题远比预料更严重

　　被收购的贝尔斯登目前拥有１．４万名员工，交易范围包括其矗立在麦迪逊大道的总部。此次交易价格是该公司１９８５年初次上市价格的１／３，而仅仅一年前，贝尔斯登的股价还曾高达１７０美元。这一价格反映出摩根大通对贝尔斯登前景的忧虑以及为保证其运营所承担的巨大债务，同时也让整个华尔街感到震惊：Ｓａｄｉｓ ＆ Ｇｏｌｄｂｅｒｇ律师事务所合伙人及美国证券交易委员会前执行律师Ｒｏｎ Ｇｅｆｆｎｅｒ都认为，这说明贝尔斯登的问题远比其客户和公众预料的更为严重。

　　果然如事前所担心的，东京股票交易市场本周一刚刚开盘，股指就下跌了４％，美国股票市场也开始了又一轮的市值蒸发。投资者担心，在贝尔斯登之后，如雷曼兄弟等其他在房贷方面受到波及的金融企业还会遭到进一步的打击。

　　此外，拥有１／３股份的贝尔斯登雇员能有多少继续留在公司中还未得到确认。据参加过之前会议的人员透露，贝尔斯登将近１／３的人员可能面临失业，而当两家公司合并后，摩根大通的员工同样将面临裁员的危机。

　　尽管美联储承诺将分担部分债务，摩根大通从贝尔斯登那里继承的资产负债表同样是危机重重。即便摩根大通在最近的风波中得以脱身，并不意味着它就乐意承受更多的风险。摩根大通首席财务官Ｍｉｃｈａｅｌ Ｃａｖａｎａｕｇｈ在会议中告诉分析人士，在将贝尔斯登解救出危机和美联储的措施得到执行后，他们希望市场在周一的表现能够优于前一周。