农产品：维持“强烈推荐”评级

　　平安证券的研究员瞿永祥认为：农产品2007年关于非公开发行A股股票方案已经经中国证监会发行审核委员会于2008年3月12日召开的审核工作会议审核，获得有条件通过。本次定向增发实施后，公司将增加16亿多的自有资金。

通过本次增发，公司的负债率将大幅降低，从54.22%下降到39.6%，每股净资产从3.85元提高到6.55元。自有资金的大幅增加很大程度上将缓解平湖项目、南宁项目、沈阳项目和其他计划中项目的紧张局面，外延扩张的动作将更大、步伐将更快，有利于加快全国战略布局的进一步完善。假设2008、2009和2010年的核心业务收入的增幅分别为50%、60%和45%，同时相应新增固定资产投入分别为10亿元，投资收益分别为4亿元、1亿元、1亿元，按增发后的股本计算，由DCF模型得出的价值为34.53元。在这里几乎没有把以土地为核心资产的、不断可以兑现的、巨大增值收益考虑在内，真实的价值远远高于理论上的内在价值。

　　 无论从对公司发展的战略作用还是从公司股票价值在二级市场的体现看，本次定向增发的顺利实施应该是一大利好。我们十分看好公司发展前景，维持“强烈推荐”的投资评级。

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