再调准备金率：怎么看这只“靴子”？

　　张志斌

　　昨晚18点，央行决定从3月25日起上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，这是央行今年第二次调升存款准备金率，调整后的存款准备金率已达到15.5%。

　　近期股指连续大幅下跌，市场归结原因时不外乎美国经济处于衰退边缘、次贷危机愈演愈烈、全球股市走势暗淡，国内CPI（居民消费物价指数）高企、通货膨胀压力较大、从紧的货币政策对股市的威慑作用等。

　　本月到期央票达到约5600亿元，使央行很难再像上月那样仅仅通过加大公开市场操作力度来进行货币回笼，因此市场此前普遍预期央行可能会再度使用存款准备金率这一调控手段。只是，在上月高达8.7%的CPI公布后，市场对央行可能再度加息的预期又开始升温。

　　有基金业人士认为，近期央行的公开市场操作量突然减少，其实已经为调节存款准备金率埋下伏笔。而在目前美联储降息预期较强的背景下，数量型调控工具将是国内比较重要和有效的货币政策工具。对于股市而言，这将是一个比较重要的信号，至少说明严格的信贷管制和从紧的货币政策不会放松。不过，调整存款准备金率也在一定程度上降低了市场加息的预期，后市可能有“利空出尽”的意味。

　　去年央行一共调升存款准备金率多达10次，但当时处于大牛市气氛中的A股市场在10次调升公布后竟有8次上涨，仅在去年9月和11月的2次调升公布后出现下跌。不过，随着市场牛气逐渐弱化，今年1月存款准备金率调升的消息公布后次日沪指大跌2.63%。

　　由于近期股指走势较弱，随着央行再度上调存款准备金率的消息公布，不排除今日股指继续出现下跌的可能。不过，从另一个角度而言，至少对市场影响更大的加息在本月出现的可能性因此大为降低，这也是上述基金人士认为可能短期“利空出尽”的缘由。

　　本周以来上证指数在两个交易日内连续大幅下跌合计293.77点，跌幅达到7.41%；而本月以来上证指数已累计下跌679.64点，跌幅达到15.63%。在如此短的时间内出现如此幅度的下跌，说明目前的市场信心低迷，但从另一个角度而言，当市场开始出现非理性集中抛售时，调升存款准备金率可能成为大盘走出低谷前落下的“最后一只靴子”。