美联储降息很疯狂 救市效果很难测

　　因预期美联储大幅减息及信贷市场动荡不安，美元周一兑主要货币创出新低，周二仍保持跌势。欧元兑美元周一最高涨至1.5832这一历史新高，最后收于1.5730，截至周二19：20，该汇率报1.5819。美元兑日元周一最低跌至95.78这一13年最低点，最后收于97.33，周二暂报97.39。美元指数周一收71.46，周二暂报71.12。

　　降息大手笔

　　今晨美联储可能狂野减息，有可能减息100-125个基点，此举将创下1984年来最大减息幅度。根据利率期货内涵价格计算，利率期货的交易员们平均预测减息100基点的可能性最大，接近80%，另有约20%可能减息125基点。

　　美联储曾于上周日降低贴现率25个基点，以便一级交易商能更容易融资。另外，为敲定摩根大通以每股2美元的贱买贝尔斯登，美联储投入300亿美元的融资来对付贝尔斯登“流动不足的资产”。摩通出价奇低，居然低于中信证券以前出价68倍，让人领教了什么才叫“抄底功夫”。

　　当美国非常规减息而欧洲特在意通胀时，美元至少中短期内易跌难涨，熊市一时难以扭转。目前欧洲央行和其它欧洲国家央行表现却异常冷静，未采取过分出格行动，最近英国央行也仅仅是小额注入50亿英镑至货币市场。

　　美国这次麻烦很大，而且迄今看不出任何结束迹象，这次的麻烦已经超过十年前长期资本公司“出事”的麻烦，也超过二十年前华尔街崩盘麻烦，能盖住这次麻烦的事件可能只有上世纪三十年代的大萧条。

　　假如美联储将利率降至1%或更低却仍然面临不断涌出的破产案例，其后果没办法想象，因为届时只剩下“积极的”财政政策一条路可走，这和萧条又有何异？

　　瞻前何须顾后

　　美联储近几个月救市显得异常迫切，但问题照样越来越多，不仅陷于次贷麻烦的金融机构一个个爆出问题，就是商品市场炒家也利用该“契机”恶炒黄金、原油等商品，这造成一轮轮通胀压力，但这照样不妨碍美联储接着放钱，接着减息。

　　“不顾后果救市”可能只是外界看法，可美联储官员个个都是专家，均明白通胀的危害，所以能解释其异常救市的惟一理由便是火已燃眉。为了解决燃眉问题，可以用十个错误去为一个错误补洞，其它的暂无力多想。

　　拿刚“出事”的贝尔斯登来说，上周四已有挤兑情况发生，如果任由其发展，其后果不仅仅是死个大券商这么简单。

　　贝尔斯登在全球范围内与数不清的金融机构有交易，比如进行利率互换、信贷违约互换或其它衍生品交易，在金融全球化的今天，这些金融机构是一根绳上的蚂蚱，一荣未必俱荣，一损必是俱损。

　　很显然，如果贝尔斯登破产，这些交易伙伴都可能面临巨大损失，重一点可能引发股东撤资甚至是挤兑，轻一点也是债信评级被下调，然后融资更困难，而缺少资金后，许多潜在损失很容易变成实实在在的损失。当这些伙伴们受损后，再以后事情也是如此，即“伙伴的伙伴”跟着受损，就如同滚雪球，而贝尔斯登只是位置偏高的雪块。