□海通证券 叶志刚
中国船舶(600150)年报显示,公司2007年营业收入和净利润为178.76亿元、29.18亿元,同比增长52.25%和139.57%;每股收益为5.53元,净资产收益率为31.17%,每股经营性现金流为7.85 元,基本符合市场预期。
2007年9月公司完成定向增发,发行4亿股,收购中船集团优质资产,成为了中船集团核心民品主业上市的平台。2007年公司178.76亿元的销售收入中,造船收入为124.40亿元,柴油机为25.11亿元,修船为19.39亿元。
2007年公司承接合同金额301.60亿元,造船、造机、修船和非船产品各占60.70%、22.40%、9.80%和7.10%。2007年公司承接了新船订单34艘,共计515.70万载重吨,累计手持订单112艘,1608万载重吨;承接柴油机订单146台、261.75万KW,累计手持柴油机订单216台、419.26万KW,订单十分饱满。
2007年,外高桥船厂完工总量21艘,353万载重吨,其中好望角散货船16艘、阿芙拉油轮4艘,30万吨级FPSO一艘。柴油机制造业务:2007年完工柴油机89台,119万KW,同比增长7.30%。修船业务:远航文冲船厂完工出厂船舶121艘,全年承接修理、改装船135艘,合同额达11.63亿元。中船澄西全年完成总产值42.56亿元,同比增长51.53%,其中修船完工交付145艘,同比增长23.94%。
由于造船行业景气度高涨,公司造船、船舶配套毛利率大幅提高,分别达到了24.96%和27.44%。
预计公司2008-2010年每股收益为9.70元、15.60元和21.53元,同比增长75.41%、60.82%、38.02%,成长性良好。近期由于造船业景气度下降、钢材成本上升和人民币升值等因素,公司股价调整幅度较大,但我们认为造船业今后3年业绩保持快速增长已成定局,况且中国船舶还有长兴岛二线、三线、龙穴岛基地的资产注入题材,因此我们给公司25倍的估值,给予“买入”的评级。
公司前景不确定因素为,造船业景气周期下滑、人民币升值、钢价等原材料价格上涨。
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