美联储救市“猛药”会不会有副作用？

　　□ 新华社记者 廖 勤

　　18日，美联储再度决定调低利率，这已经是自去年9月以来连续第6次降息，虽然没有像外界预计的那样降息1个百分点以上，但0.75个百分点的降息幅度也是非常罕见的。

　　“艰难时期”非常手段

　　曾几何时，人们还就美国经济是否陷入“衰退”作经济学理上的辩论。

如今从各种迹象看，即使“衰退”与否仍难定论，但至少在心理上已形成了一种“衰退”趋向。据最新民调显示，超过四分之三的美国人认为美国目前处于经济衰退之中。布什总统日前也坦言，美国经济正经历一个“艰难时期”，这和之前的乐观论调已不可同日而语。

　　面对经济逐渐滑坡，几乎成了“救市主”的美联储自然不能坐视不理。自去年夏天美国次贷危机全面爆发以来，美联储已经采取了多种手段稳定金融市场，其中包括降低联邦基金利率和贴现率、注资等。而就在此次降息前夕，美联储又迫不及待地猛出重拳，出台两项应急措施，一是将贴现率即商业银行向联邦储备银行举借短期贷款时支付的利率从3.5%下调到3.25%，二是授权纽约联邦储备银行为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具，这一做法，自1929年美国经济大萧条以来尚属首次。此前，本月14日，为解贝尔斯登流动不足的燃眉之急，美联储决定通过摩根大通公司向其注资救急，这也是1929年美国经济大萧条以来，美联储首次向非商业银行提供应急资金。

　　短期效果显而易见

　　一连串打破先例的“创举”，显示美联储急切希望稳定金融市场，提升投资者信心。应当说，美联储连番组合拳的短期效果是显而易见的。在美联储宣布决定前，全球股市已经基于降息预期作出反应。18日，道琼斯３０种工业股票平均价格指数开盘即上冲，截至当地时间下午2时上涨了300多点。亚太地区多数股市18日出现反弹；日本东京股市日经２２５种股票平均价格指数上涨１７６．６５点，收于１１９６４．１６点，涨幅为 １．５％。韩国首尔股市综合指数上涨１４．３１点，收于１５８８．７５点，涨幅为０．９％。欧洲同样如此，伦敦股市１８日强劲反弹，《金融时报》１００种股票平均价格指数以５６０５.８点收盘，上涨１９１.４点，涨幅达３.５４％。

　　激进措施引起争议

　　虽然降息立竿见影地催升了股市，但要完全消化次贷危机造成的损失，彻底恢复市场信心远非一日之功。而美联储的部分做法，特别是深度介入金融机构拯救行动，也引发了争议。事实上，在相关措施16日夜间出台后，全球股市17日反而经历了一个惨痛的“黑色星期一”，且18日的涨幅普遍未超过前一天的跌幅，足以引起人们的警觉。

　　《纽约时报》刊文指出，美联储此次向金融机构慷慨解囊，其实隐伏着潜在危险，因为无人能预测有多少金融机构会需要钱，也无人能预测它们借贷的数额。一旦借贷人无法还贷，美联储的损失也会很惨重，最终为避免金融系统的崩溃，还是会将损失转嫁到纳税人头上，以牺牲大众利益为代价来拯救华尔街利益。如此一来，美联储自身的信用度将被大大削弱。

　　此外，接连的激进降息也同样引来多方质疑。有舆论认为，美联储每当出现危机就忙不迭降息，其实是在为那些唯利是图的投机者埋单，而且此风一开，华尔街也会形成一种心理预期，只要金融界一有风吹草动，美联储就会拔刀相助，这更会助长投机之风。另一方面，降息会增加通胀的风险。即便美国经济确实步入“衰退”，通货膨胀仍然是美国目前不容忽视的挑战，如今美元走软、物价指数上扬都是通胀的征兆。

　　面对经济疲软，美联储重病下“猛药”，原也无可厚非，现在预言药性好坏也是言之过早，毕竟一项经济措施能否最终取得成效还需等待时间的检验。

　　美联储暗示可能继续降息

　　美联储在周二会议上决定降息75个基点，至2.25%的三年低点，并暗示有可能还将继续降息。

　　 联邦公开市场委员会周二以8:2的投票结果同意将联邦基金利率从3%调降至2.25%，这是自2004年12月以来的最低水平。此外，美联储还将银行和经纪商的贴现率调降了75个基点，至2.5%。

　　 美联储此次调降基准利率75个基点是有史以来最为激进的降息举措之一，但许多华尔街人士应将对此感到失望，原因是其原本预期美联储将需降息1个百分点。两个月以前，美联储也曾罕见地在两次政策制定会议之间降息75个基点，是自20世纪80年代早期开始使用联邦基金利率以来的最高降幅。

　　 美联储发表声明称：“最近的信息表明，美国经济活动前景进一步恶化”，并援引消费者开支和劳动力市场的疲软作为证据。声明补充称：“金融市场仍面临相当大的压力”，且房地产业颓势的“加深”将令美国经济更加承压。美联储指出，增长风险仍旧存在，因此该行将“及时”采取行动作出应对，暗示其可能还将继续降息。

　　通胀牵制未来降息力度

　　□ 新华社记者 金日文 日文

　　解读美联储货币政策决策例会后发表的声明不难发现，美联储在继续对经济前景感到担忧的同时，给予通货膨胀更高关注。专家预计，受通胀压力牵制，除调整基准利率外的其他政策工具或许将在未来发挥更大作用，以刺激经济增长。

　　经济前景继续恶化

　　声明说，近期一系列数据显示美国经济前景更加疲软，突出表现在消费开支增长放缓及就业市场走软等方面。

　　声明还认为，“金融市场仍面临巨大压力，信贷紧缩及住房市场收缩加剧很可能给未来几个季度的经济增长带来压力”。

　　美国商务部１８日发布报告说，２月份美国新房开工量比前一个月下降０．６％，反映未来新房建筑走势的新房建筑许可证发放量大幅下降７．８％，表明房市调整仍在加剧。

　　通货膨胀预期上升

　　美联储在此次声明中指出，“一些反映通货膨胀预期情况的指标有所上升”，“通胀前景的不确定性增加”。这是美联储最近几次声明中首度对通胀预期表示关注。一般而言，较强的通胀预期会刺激现期消费并导致供货商提高价格，从而使未来的实际通胀水平进一步提高。

　　近期经济数据也显示通胀风险有所增加。美国劳工部１８日发布的数据显示，反映通胀情况的重要指标??批发价格指数２月份上升０．３％，其中不含能源和食品的核心批发价格指数上升０．５％，为一年多来最大涨幅。另一重要指标??消费价格指数２月份与前一个月持平，但这主要是由于当月能源价格明显回落。

　　通胀压力上升将对美联储未来货币政策产生制约。分析人士称，美联储此次降息０．７５个百分点，而不是市场普遍预期的１个百分点，正体现出联储在通胀方面的顾虑。

　　通胀牵制未来降息力度

　　联储声明称，美国经济增长面临的下行风险依然存在，美联储将在必要时候采取及时措施促进经济增长并确保物价稳定。外界认为，这一表态意味着美联储未来仍可能继续动用降息这一有力政策工具以刺激经济增长。

　　不过，考虑到此次降息幅度低于预期，市场对本轮降息底线的估测也有所改变。芝加哥联邦基金利率期货最新交易情况显示，市场预期基准利率年内将降至１．５％到１．７５％，高于此前预期的１．２５％到１．５％。

　　专家还指出，为兼顾经济增长和抑制通胀，美联储未来很可能更多地动用除基准利率以外的其他政策工具。这从联储最近的举动就可见一斑。１６日，美联储将贴现率从３．５％下调到３．２５％，１８日进一步调低至２．５％。此外，美联储还授权纽约联邦储备银行为初级交易商创设新的贴现窗口融资工具。

　　

　　布什:

　　美国经济能度过艰难时期

　　美国总统布什日前表示，他充分支持美联储采取的救市行动，他相信美国经济有能力应对挑战，度过艰难时期。

　　他说，美国金融市场依旧有效运行，他继续看好美国的经济前景，因为美国的经济基本面稳定。布什透露，美国经济监管部门将在必要时再度采取有力措施，以确保金融市场有序运行。

　　保尔森：

　　承认经济正“急剧下滑”

　　　 美国财政部长亨利?保尔森18日承认，美国经济形势已经急转直下。

　　保尔森在接受美国全国广播公司采访时，被问及美国是否已经陷入衰退的问题。他回答说：“重要的是，我们知道目前正处于急转直下的阶段。毫无疑问，美国民众也知道经济形势正在急剧下滑。”

　　

　　降息还是注资蕴含风险

　　□ 新华社记者 刘 洪

　　经济分析人士认为，美联储连续降息对刺激经济增长将起到积极作用，但同时也面临着风险。

　　美联储在举行货币政策决策会议后发表的一项声明中说，最近的一系列数据显示美国经济更加疲软，其中表现为消费开支增长缓慢、劳工市场需求不振。此外，金融市场继续面临压力。声明认为，美联储此次降息及之前采取的一系列措施，将有助于促进经济恢复适度增长并减少经济面临的风险。

　　《纽约时报》当天载文指出，美联储大幅降息的一大重要原因就是避免市场陷入恐慌。因为目前的市场状况使外界普遍对美联储寄予厚望，美联储如果不降息或降息幅度太小，将可能使局势变得难以收拾。

　　但是，世界银行高级经济学家王燕对记者说，虽然美联储大幅降息确实能起到暂时稳定市场情绪的作用，但靠降息来应对次贷危机并非“对症下药”。基于当前存在的流动性不足问题，她认为美联储当前最紧要的还是继续大规模注资，而不是大幅降息。

　　然而，不管是降息还是注资，美联储的宽松货币政策都蕴含着较大风险。此次次贷危机的发生，正逢国际油价高企、美国通胀抬头。经济下行风险和通胀上行风险这“双重夹击”正使美国经济形势变得更为严峻。

　　美国劳工部１８日公布的数据显示，受能源价格走高推动，美国批发物价在１月份上涨１％的基础上，２月份继续上涨０．３％。在截至今年２月份的１２个月里，美国批发物价上涨了６．４％，是过去２６年来的最大涨幅。分析人士担心，通胀压力加大正使美联储的降息政策面临考验，如果处理不当，美国经济有陷入“滞胀”的可能。

　　国际货币基金组织第一副总裁约翰?利普斯基上周曾表示，美联储宽松的货币政策是否过于激进，人们需要对此持谨慎态度。国际货币基金组织前首席经济学家、哈佛大学教授罗格夫预计，美国经济摆脱目前的困境之后可能将面临严峻的通胀问题。

　　美联储在降息后发表的声明中也表示，通胀风险依然存在，美联储将继续对通胀发展状况进行“仔细”监测。值得注意的是，正是考虑到通胀的压力，美联储有２位成员在对降息决定进行表决时投了反对票。

　　桑兹兄弟基金公司经济学家丹尼尔?利比认为，美联储现在希望先稳定住经济，然后再去考虑通胀问题，这或许是不得已的选择。

　　美国作为世界第一经济大国，其经济走向和经济政策都对世界经济有着重大影响。从积极角度说，美联储连续降息将有利于刺激消费和企业投资从而有利于经济增长，美国经济恢复增长也对世界经济有益。但从消极方面讲，美国短期利率过低也有可能加大通胀压力，从而对长期经济增长带来风险。