从贝尔斯登看美国是一只“纸”老虎

　　徐洪才

　　近日，华尔街突然传出贝尔斯登在美联储干预下将被摩根大通收购的消息。美联储此次对危机的处理及其处理手段极为罕见，这进一步表明由美国次贷危机引发的美国金融体系危机正在向纵深蔓延。由此，笔者不禁想起了半个多世纪前的一位伟人的著名论断：美帝国主义是一只纸老虎！

　　不过，时过境迁，这只“纸老虎”有了一些不同于当年的新含义。

　　其一，美国确实是一只老虎。即便现在暂时成了一只“病虎”，也依然是一只老虎。美国是当今世界上资源消耗最大的国家，美国不愿意自律，却常对别人指手画脚；在当今全球分工体系中，美国处于“高端”，其一面享用发展中国家人民提供的廉价消费品，一面又常常予以无端挑剔和指责。

　　其二，这里的“纸老虎”，是指美国依靠发行“纸币”来统领全球金融经济。美国向全球发行纸币的特权是在“二战”结束前夕由“布雷顿森林体系”确定下来的，在开始时，美元纸币是与黄金挂钩的，但在上世纪70年代初受到“石油危机”的冲击而分崩离析，其后“被迫”实行“浮动汇率制度”。从形式上看，浮动汇率制度确实是“市场化”的，它能够及时反映市场供求，因此它似乎是一个比固定汇率制度更为“先进”的东西。但实际上它却成为美国实施全球霸权的工具。上世纪70年代初，石油价格只有大约3美元/桶，到了80年代初，石油价格涨到30美元/桶，价格涨了10倍。结果怎么样呢？由于黄金价格从35美元/盎司涨到了420美元/盎司，黄金价格的上涨幅度（换言之，就是美元的贬值幅度）比石油价格的上涨幅度要大，实际上美国依然是最后的赢家。不错，美国人的确很富，原因之一恐怕是其在“加班加点”地开动机器印美元。不是吗？最近美联储又在大幅降息了，“水龙头”越开越大，其结果只有一个，就是美国危机的转移和全球流动性的泛滥成灾。

　　其三，这里的“纸老虎”还真的有一点当年伟人所说的本来含义。从表面上看，美国经济确实是一个庞然大物，似乎是稳如泰山、牢不可摧；但那么一个小小的次贷风波，怎么就让美国变得如此弱不禁风了呢？现在有人担心危机会波及“银团贷款”，笔者认为这一担忧绝非空穴来风。摩根大通此次临危受命，实际上是继承了100年前老一代JP摩根多次挽救金融危局的优良传统；而美联储此次通过向金融机构贷款帮助处于困境中的金融机构的非常规做法（是1929年大危机以来的首次），则反映出了目前美国的金融危机已非同小可。

　　这里，促使我们产生很多联想，也给了我们很多启示。笔者认为，面临当下复杂的国际、国内金融市场形势，我们的金融监管部门和金融机构都应该有所作为、真正负起责任来。

　　总之，目前的美国既是一只纸老虎，也是一只真老虎。(作者为首都经贸大学证券期货研究中心主任、金融学教授）