国际市场走势出乎中国央行预料

　　陈晨

　　在昨天发布的《2007年国际金融市场报告》中，中国人民银行展现了对2008年全球金融市场部分重要指标的预测，但我们比较后发现，市场走势已经大大出乎中国央行的预料。

　　这份昨天发表的报告，所署时间为2008年3月，由中国人民银行上海总部国际金融市场分析小组执笔。

　　报告的整体判断是，受次贷危机及经济周期等因素影响，2008年国际金融市场波动可能会加剧。其中，美元汇率将进一步下跌，但年底可能反弹；国际黄金价格进一步上涨的动力较强；国际油价将维持高位，但继续大幅上涨的可能性较小。

　　对于美元汇率，报告称，“根据我们所做的时间序列分析推测，上半年欧元兑美元的汇率可能突破1.5美元关口；下半年，美元汇率逐渐企稳的几率加大。”

　　从实际走势来看，2007年末欧元兑美元汇率收于1.4589，较上年末上升10.6%。一直到2008年2月底，欧元兑美元汇率还在1.48左右，但2月27日欧元兑美元急速升值并突破了1.50关口。从这之后至今，欧元兑美元汇率加速升值，近几天甚至突破了1.58的水平。

　　中国央行在报告中对“上半年欧元兑美元的汇率可能突破1.5美元关口”的预测似乎显得保守。

　　对于国际油价，央行报告称，“2008年上半年油价可能突破每桶105美元大关。当然，市场也存在一些不确定因素，如美国经济增长趋缓、欧佩克产油国调整政策等，这些都会影响石油价格的走势，故不完全排除国际油价出现回调的可能性。”

　　从国际油价走势来看，2月20日国际原油价格突破100美元，3月6日突破105美元，3月12日突破110美元。从油价的上涨情况来看，央行“上半年可能突破105美元大关”的预测显得过于保守。

　　对于国际黄金价格，报告称，“2008年上半年黄金价格可能突破900美元/盎司大关，甚至达到930美元/盎司。国际商业性机构也均看涨黄金价格。部分金融机构预测2008年金价最高可能突破1000美元大关，平均价格在800~840美元/盎司之间。”

　　从国际黄金价格走势来看，1月14日国际现货黄金价格突破了900美元/盎司，3月14日伦敦市场的现货黄金突破了1000美元/盎司。

　　从走势来看，央行虽然预测黄金价格“进一步上涨的动力较强”，但“上半年可能突破900美元/盎司大关，甚至达到930美元/盎司”的预测显然过于保守。

　　3月18日，温家宝总理在记者招待会上直言，“我现在所忧虑的是，美元不断贬值，何时能够见底？”自2007年下半年次贷危机爆发以来，中国加强了对次贷问题的了解和认识。但对于次贷危机究竟将对美国经济、美元汇率等带来什么影响？美元是将呈现出“下半年逐渐企稳几率加大，年底可能反弹”的较乐观预期，还是将呈现出一如索罗斯“次贷冲击将让美元作为全球储备货币的地位画下句号”这种悲观预期？中国对世界市场的把握将有待市场来检验。

　　对于目前中国投资公司投资黑石和摩根士丹利造成的账面亏损，应该是都没有预期到国际金融市场会出现如此巨幅的调整。不过，中国后来及时暂停了国家开发银行对花旗银行的投资行为。

　　作为一个拥有超过1.5万亿美元外汇储备（约占GDP总规模的50%）、其中高比例为美元资产的国家而言，美元汇率问题、美元地位问题的认识，将不只是一个市场问题，而关乎巨额资产的保值。国际市场走势在一定程度上出乎中国预料，则更需要我们加强对市场的认识。