拆分“稳定基金”俄谨慎动用“私房钱”

　　臧文茜

　　世界银行预言，如果俄稳定基金今后还像现在这样迅速增长，到2030年，俄罗斯人就可以不用工作了??石油美元不断扩充稳定基金后，可用其来大规模购买国外企业的股票和各国国债。照这样发展下去，今后只凭这些证券的分红等收益，俄罗斯人就能生活得很好

　　受美元下跌的影响，国际市场油价从今年年初开始一路飙升，作为俄罗斯联邦稳定基金衡量尺度的俄罗斯乌拉尔牌原油，今年1～2月在国际市场上的平均价格也已上升到每桶90美元左右。

　　俄罗斯许多媒体就此调侃说，俄罗斯现在几乎已经被石油美元“呛得喘不过气来”：包括稳定基金在内的国家财产不是与日俱增，而是与时俱增。

　　世界银行甚至预言，如果俄稳定基金今后还像现在这样迅速增长，到2030年，俄罗斯人就可以不用工作了??石油美元不断扩充稳定基金后，可用其来大规模购买国外企业的股票和各国国债。照这样发展下去，今后只凭这些证券的分红等收益，俄罗斯人就能生活得很好。

　　拆分基金：是否必要？

　　不过，从2月1日起，俄罗斯已将稳定基金分割为储备基金（作为原油价格下跌时俄财政的“安全储备”）和国民福利基金（主要解决民众退休金问题）。至此，“稳定基金”这一称谓停止使用。

　　分割后重设的储备基金，既包括了原有的石油、天然气出口两项收入，又增加了石油、天然气和石油产品的出口关税收入。俄副总理兼财长库德林表示，事实上，储备基金的功能与稳定基金差不多，而且储备基金中的大部分也仍将以外汇形式储存。

　　俄罗斯许多专家均高度评价政府分割稳定基金的决定。但俄国家杜马（议会下院）农业事务委员会副主席哈里托诺夫认为，把稳定基金一分为二纯属多此一举。俄粮农政策委员会副主席利索夫斯基也认为，俄罗斯既不需要稳定基金，也不需要储备基金，这些钱早就应当用于发展本国经济。考虑到国家基础设施的现状和社会状况，他认为不该继续把大量资金放在储备基金中，而应用于俄罗斯的发展。

　　俄国际问题研究所主任捷里亚金还算了一笔账：2000年时，俄罗斯有2000亿美元外债，现在则不到500亿美元，这无疑都是稳定基金的功劳。而现在分割出的国民福利基金还可解决退休金这一难题。但他同时担忧地说，对大部分退休人员而言，国民福利基金为他们补充的那点儿退休金只不过是杯水车薪。因此，两只基金分别运转的政策，要不了3年就会行不通。而且如果届时油价下跌，还会令国民福利基金入不敷出。

　　美日觊觎俄基金

　　这些“闲钱”究竟该怎么花？俄“三对话”资本分析公司总经济师加夫里连科夫表示，政府现在有可能动用部分储备基金，投资于比外国债券风险更高、收益也更高的资产。俄总统专家局局长德沃尔科维奇日前也透露说，储备基金很快将投资国外的“深度”行业。

　　就在稳定基金刚刚分割之后的2月4日，库德林在接受日本《经济新闻报》采访时表示，俄罗斯准备拿出部分储备基金，用来购买日元、投资于日本证券市场。这一消息令许多国家为之眼热。

　　俄罗斯不少专家指出，俄罗斯此前将大部分稳定基金投资于美国有价证券，现在改为投资日本市场是明智的选择。

　　俄非纳姆公司分析师谢尔基耶夫斯基认为，政府正是为了使储备基金摆脱风险，才决定投资日本市场的。如果将这些外汇投资于国内，需要俄央行发行相应的卢布来对冲，这样就会加剧通货膨胀形势。他说：“目前我们只有一个任务??保障经济持续稳定发展，但这在高通胀的情况下做起来将非常困难。”

　　俄“阿尔法”资本分析中心分析师瓦留施金也表示，储存30种外汇总比储存5种要好，因为这样可以规避汇率风险，减少金融危机造成的危害。

　　除日本外，美国也早就觊觎俄罗斯的稳定基金了。美国财政部副部长金米特去年夏天出访俄罗斯时，就代表美国政府游说俄罗斯把稳定基金的一部分资金投资于美国。

　　俄方当时表态说，动用稳定基金向国外投资是有可能的，但俄罗斯首先要对其可信度进行审查。

　　稳定基金收益不俗

　　稳定基金一直是俄财政部的“最爱”，该部一直想方设法在阻止将其花掉。俄罗斯联邦财政预算收入的52%来自石油销售收入，但财政部认为这只是“暂时收入”，因为石油收入会随石油价格的变化而起伏，因此一贯坚持储存部分石油收入，以保障未来几年内财政支出的稳定性。库德林就一直强烈反对用稳定基金来支持工业发展。他表示，稳定基金可帮俄罗斯打压通货膨胀、降低卢布升值的速度。

　　而赞成将稳定基金用于国内产业的人认为，应将其投入到改善国内基础设施、实现工农业现代化、振兴科学、文化、卫生和国防事业，甚至开发南极上，而不是面对油价上升或下跌，坐视稳定基金的盈亏。

　　到底应该将稳定基金花掉还是储存起来？经过一番激烈争论，俄政府选择了第三种方案：将稳定基金的部分资金用于投资外国债券。根据2006年4月出台的《关于管理稳定基金资金的政府令》，这笔资金可用来购买奥地利、比利时、芬兰、法国、德国、希腊、爱尔兰、意大利、卢森堡、荷兰、葡萄牙、西班牙、英国和美国这14个国家的长期国债。

　　令俄政府欣慰的是，稳定基金从2006年7月24日开始正式投入运转，以美元计算的年收益率已达9.89%。而在美国市场，基金的平均年收益率才不过略高于4%。俄财政部表示，由于选择了正确的资金管理战略，国际金融市场发生的危机才没有波及稳定基金的收益。

　　俄罗斯一些债务分析家经研究后认为，俄罗斯人后代的物质条件将取决于以下几种债券的牌价：2年期美国国债、3年期德国政府债券和3年期英国政府债券。

　　总之，在稳定基金分割前，俄官方的立场就是：首先是要确保稳定基金不贬值，而获利是第二位的。而这也是俄总统普京的想法。普京去年在对俄联邦委员会（议会上院）发表年度国情咨文时称，他赞成在调整稳定基金职能和结构的同时保持保守的国家财政政策。

　　俄财政部日前还自豪地称，只要稳定基金或储备基金的总额有700亿美元，俄罗斯就已为百姓储备了未来5年的社会性开支。

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　　稳定基金：“满溢”后用作他途

　　俄罗斯联邦稳定基金设立于2004年1月1日，是俄政府将国有石油企业出口石油所获的部分利润存入其中形成的，属俄财政收入的一部分。设立该基金意在促进俄经济稳定发展、减轻通胀压力、减少能源出口收入的不确定性对国民经济的影响。

　　俄财政部通过俄罗斯央行，以外汇形式管理和配置稳定基金。在拆分前，稳定基金当中，美元和欧元各占 45%，英镑占10%。不久前开始出现日元，但所占比重不大。

　　稳定基金在俄石油出口价格低于基准价格（27美元/桶）时，可用来平抑财政赤字。如果稳定基金超过5000亿卢布（1美元约合24卢布），超出部分可用于其他用途。稳定基金2005年首次超过这一数额。超出部分中，一部分用来偿付外债、弥补退休金的不足??935亿卢布偿还国际储备基金债务，4301亿卢布偿还巴黎俱乐部外债，1238亿卢布偿还俄外贸银行1998～1999年间向财政部借贷的款项，300亿卢布用来弥补退休金的不足。