大盘蓝筹股以良好的盈利能力构建“安全边际”

　　平安证券 李先明

　　截至3月19日，两市合计已有457家A股公司公布了2007年的年报数据。数据显示，2007年，A股公司普遍取得了出色的业绩表现，尤其如招商银行、中信证券等大盘蓝筹类个股的盈利状况，更是明显超出市场的预期。

良好的业绩表现，以及大盘蓝筹类个股在估值方面所具备的相对估值优势，很大程度上也成为短期维护市场信心，带动市场继续止跌回升的重要因素。

　　首先，大盘蓝筹类公司业绩表现超预期。在已公布2007年年报业绩的457家A股公司当中，流通A股市值在100亿元以上的大市值类公司达到了42家，很大程度上，大市值公司的业绩表现，也成为了A股市场整体业绩表现的主要风向标。

　　同时，得益于A股公司盈利能力的持续提升，以及投资收益等非主营业务的贡献增长，这42家大市值公司归属母公司股东的净利润同比增长幅度，更是由2006年的35.24%，大幅提升至2007年的61.01%。净利润的增长幅度远超营业收入的增长幅度，反映出这些公司的盈利能力和效率提升显著。

　　虽然目前市场信心仍处于逐步恢复过程，以及经历连续2年多的充分挖掘和预期之后，上市公司业绩对股价的刺激作用有所下降，但良好的业绩表现，很大程度上将成为未来A股市场的“底气”所在，有望给未来A股市场的表现，构成一个足够的“安全边际”。而且目前正值年报业绩披露高峰期，随着越来越多的A股公司，尤其是绩优蓝筹公司纷纷公布亮丽的年报数据，我们认为市场的预期和投资者的信心将有望进一步得到提升。

　　其次，大盘蓝筹类公司的相对估值优势明显。统计显示，目前流通A股市值占比在5%以上的7个行业中，金融服务、黑色金属、化工和采掘4个板块的估值分别相对市场平均水平已经有了超过13%的折价（这4个板块的流通A股市值合计占全部A股流通市值比重达37.17%），其中黑色金属板块的估值相对市场平均水平已经折价了32.87%，显示市值权重最大板块的估值，普遍已具有了相对估值优势。

　　业绩表现方面，目前A股市场上权重最大的金融服务板块，在估值明显低于市场平均水平同时，其业绩成长性却要大大高于市场平均。我们预期，随着越来越多的蓝筹类公司2007年年报业绩数据的进一步明朗，那些业绩增长超出市场预期，并且在估值上具备比较优势的优势蓝筹类品种，其对战略性投资者的吸引力，估计将逐步得到增加，由此也为这些大盘蓝筹类个股以及整体A股市场的表现，构成了积极支持。

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