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深度下跌可能性很小 急跌后凸显长线投资机会

  继续深度下跌可能性很小

 □中信标普公司 罗林

  上周中信标普300指数报收于3310.66,下跌3.06%;中信标普50指数报收于3156.78,下跌1.71%;中信标普全债指数报收于1129.072,上涨0.18%。

行业指数方面,除房地产和商业银行上涨外,其余行业全部下跌。标准普尔QDII指数连续两周全面下跌,其中BMI中国指数和大中华区指数跌幅最大,分别下跌了8.96%和7.15%。

  尽管在中国较高的通胀率显著下降之前A股市场很难出现大的起色,但是近期市场的急跌已经为人寿保险公司、养老金和个人长期投资者提供了较好的买入机会。

  虽然劳动力和原材料成本上升及外部需求的缩减导致中国公司盈利增长面临减速的风险,但预计2008年中国经济仍处于繁荣阶段,公司盈利仍将保持两位数的增长,只是增长率将逐步回落。同时,在中国存在较高通胀率以及欧美央行降息的大趋势下,中国实际利率较大幅度上升的空间有限。

  长期来看,中国股票市场的升值潜力仍然很大。观察一国股票市场的平均价格水平与人均名义GDP的比率,可以评价该国股票市场估值的相对合理程度。我们定义一国的股价产出比率为该国股票市场代表性基准指数价格与人均名义GDP的比率,假定中国股价产出比率保持稳定,而10年之后中国人均名义GDP达到6千至8千美元以上是比较肯定的,那么A股市场未来10年将有2至3倍的升值空间。在中国达到比较成熟的经济体之后,股价产出比率往往会进一步提高。如果假设10年之后中国股价产出比率上升至目前的两倍水平,那么A股市场未来10年将有4倍的升值空间。从这个意义上讲,A股市场的长期投资者一定能够获得较高的投资回报。

  因此,我们认为,A股市场继续深度下跌的可能性很小,对于人寿保险公司、养老金和个人长期投资者而言,目前市场的急跌已经提供了较好的买入机会。

  指数名称 指数代码 起始日 终止日 起始价 收盘价 涨跌幅%

  中信标普300 816000 20080314 20080321 3415.18 3310.66 -3.06

  中信标普50 816050 20080314 20080321 3211.8 3156.78 -1.713

  中信标普全债 816023 20080314 20080321 1127.061 1129.072 0.178

  行业指数涨幅前五名

  房地产 844040 20080314 20080321 3935.68 4105.59 4.317

  商业银行 844010 20080314 20080321 3177.13 3234.55 1.807

  多样金融 844020 20080314 20080321 4238.98 4214.99 -0.566

  餐饮休闲 842530 20080314 20080321 2570.02 2550.27 -0.768

  电信服务 845010 20080314 20080321 3928.59 3864.97 -1.619

  标准普尔QDII指数

  BMI中国(除A、B股)指数 SPCQXSD 20080314 20080321 232.52 211.69 -8.96

  大中华区指数 SPCQXTD 20080314 20080321 217.94 202.37 -7.15

  (除台湾上市)

  BMI泛亚 SPCQAXD 20080314 20080321 216.55 207.24 -4.30

  (除日本和台湾)指数

  BMI全球指数 SBBMGLU 20080314 20080321 171.20 170.11 -0.64

  BMI新兴市场指数 SBBMEMU 20080314 20080321 278.35 266.45 -4.28

  

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(责任编辑:张玉)

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