汽车行业：中高端产品增速回升 推荐4只股

　　由于春节因素的影响，2月份通常为汽车消费淡季，加上雪灾的持续影响，2008年2月份销量下滑乃意料中事。2008年2月份汽车总销量达到66.36万辆，环比下降22.73%，同比增长仍然达到19.21%。

　　单月销量环比下降，同比增速仍然较好。2008年2月份，汽车产销数据为65.64/66.36万辆，同比增长14.42%/19.21%，环比下降20.51%/22.73%。乘用车产销47.16/48.89万辆，同比增长12.28%/17.05%；重卡销量2.4万辆，环比略微下降，同比增长76.62%；大客销量1.67千辆，同比下滑19.5%。

　　2008年2月份汽车销量销量下滑意料之中。由于春节长假的影响，2月份通常为全年单月销量最低的一个月份，2008年由于雪灾的持续性影响，同比增长速度落后于1月份乃意料中事。三月份为汽车销售旺季月份之一，有望超过单月销售百万辆。

　　2月份中高端产品销量增速有所回升。中高端轿车产品在最大程度上影响汽车行业利润。2月份中高级产品占总轿车销量18.25%，同比增速19.86%，1-2月中高级车占轿车总销量17.86%，同比增长仅为11%，2月份中高端产品同比增速有所回升；07年同期，2月轿车销量中中高级车占18.26%，1-2月轿车销量中中高级车占19.93%，均略高于2008年本期的数据。

　　3月份销量值得重点关注。3、4月份通常为汽车销售旺季，我们认为目前影响汽车私人消费的主要因素并没有发生改变，预计3月份乘用车销量将超出1月份，有望达到70万辆水平，保持超出20%的同比增长。

　　销售增长趋势不变，维持行业推荐评级短期内受市场整体估值水平下调及对于钢材价格上涨必然事件的影响，近期汽车股下调幅度较大，平均动态PE接近20倍。我们认为汽车行业投资应可调整为轻行业重企业，从企业自身业务素质及发展前景来说上海汽车（600104股吧,行情,资讯,主力买卖）、一汽轿车（000800股吧,行情,资讯,主力买卖）、江铃汽车（000550股吧,行情,资讯,主力买卖）以及福耀玻璃（600660股吧,行情,资讯,主力买卖）在充分调整后，凸现较好投资价值。

　　一、2008年2月份产销同比增速仍然可观

　　2月份，汽车产销65.64/66.36万辆，同比增长14.42%和19.21%。

　　2月份，乘用车产销达到47.16/48.89万辆，其中轿车产销34.46/35.71万辆，同比增长12.98%/19.94%，MPV产销1.5/1.54万辆，同比增长-1.76%/12.75%，SUV产销2.84/2.83万辆，同比增长47%/47.18%，交叉型乘用车产销8.36/8.8万辆，同比增长3.91%/1.16%。商用车产销18.48/17.47万辆，同比增长20.24%/25.7%，其中货车销售13.97万辆，同比增长26.87%，客车销量2.03万辆，同比增长10.91%。

　　2008年2月份，大排量消费区间产品SUV子行业同比增长47.2%，销量增速远超出行业平均水平。大客车子行业2月份为销售淡季；重卡子行业依然维持较好的增长，同比增长76.6%；影响行业增速以及利润较为关键的轿车行业，也获得19.9%的增长。从销量上看，行业增长仍然处于快速稳定增长期。

　　二、重型货车增速较快主要因素为同期基数较低

　　1-2月份中型货车(含非完整车辆)销量出现一定下滑，较去年同期下降5.27个百分点，轻型货车同比增长22.76%，微型货车同比增长13.15%。

　　国内钢铁厂商纷纷打算调整钢材价格。受钢材价格上调的预期，大吨位重型卡车销售价格有望上调5,000元/辆的水平，以应对成本上升的经营压力。

　　我们认为，由于在重卡行业中，钢材采购成本相对较高，占总成本20%左右，是钢材价格上涨影响最大的子行业之一。虽然预期调高每辆重卡销售价格5千元，但由于整车行业竞争依然激烈，相应零部件企业也处于薄利经营之中，我们认为钢材价格成本上升很难完全被传导至产业链其他环节，产品价格的上调只能一定程度上缓解钢材上涨带来的成本压力。

　　对于低档轻卡、皮卡以及微卡来说，存在一定的提价预期，否则企业难以生存。

　　三、2008年进、出口市场快速增长

　　2008年1月份年汽车进口市场增长迅速。2008年1月，汽车进口数量累计达到2.96万辆，同比增长51.3%，高于2007年全年37%的增长；累计金额为9.98亿美元，同比增长43.44%，单车进口价格略有下降。

　　轿车进口市场相对平稳，同比增长5.67%。其中客车进口2417辆，同比增长46.57%，出现一定程度下滑；货车进口845辆，同比增长48.77%；轿车进口1.0548万辆，同比增长5.67%；越野车进口增速依然最快，达到1.55万辆，同比增长115.43%。

　　2008年1月汽车出口整体较好。2008年1月汽车出口6.14万辆，同比增长77.58%；出口金额达到7.5亿美元，同比增长114.13%，从出口单价来看，附加值有所提高。

　　客车出口9,177辆，同比增长121%，其中大客出口1,104辆，占1月国内生产量25%，同比增长187%；中客出口4,786辆，同比增长接近300%；小型客车出口3,287辆，同比增长28.45%。大中客出口增速较高是客车出口增速较快的主要原因。

　　货车出口2.23万辆，同比增长62.2%，出口趋势明显，其中总重大于20T出口数量2,771辆，同比增速达到540%。

　　四、中高端产品销量增速2月份有所回升

　　2008年1-2月份，中高端汽车消费15.33万辆，较去年同比增长10.96%，远落后于轿车行业20.5%的行业增长。从销量分布上来看，君越、雅阁等产品1月份的改款与换代对销量增长造成一定的负面影响。 (来源：招商证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。