广发证券：日照港 煤炭吞吐量下滑拖累业绩

　　煤炭吞吐量下滑拖累业绩

　　2007年度公司实现利润总额17493万元，同比增长18.85%，每股收益0.28元，10股派1元。业绩低于我们预期，主要是煤炭吞吐量低于预期。2007年度由于国家煤炭出口政策发生变化、腹地内煤炭价格持续走高，煤炭产地销量较大，导致公司外贸煤炭吞吐量下降。考虑到国内煤炭资源需求的旺盛，我们认为外贸煤出口量的低水平态势将在较长的一段时间内存在。

　　矿石增量仍是主要看点

　　2007年度公司铁矿石装卸量增幅达43%。未来几年，我们认为矿石增量仍是主要看点。首先，矿石码头二期工程将在2008年中期投产，项目建成后，将新增铁矿石接卸能力1600万吨，同时有助于缓解公司矿石作业短倒成本过高的现象；其次，根据最新规划，未来5年内山东将集中在日照建设一个临海钢铁精品基地，规划建设规模2000万吨，其中新建项目规模1500万吨；第三，公司将成为力拓在东亚的铁矿石转运和分拨中心。

　　费率上调提升盈利空间

　　从2008年1月1日起，公司全面提升装卸费率，主要货种包括铁矿石、内贸煤炭、水泥、镍矿、铝矾土、水泥熟料等，平均提价约10%。此次装卸费率的上调将给公司增加收入25000万元以上，大致增加净利润16000万元，折合EPS0.25元。

　　评级及风险提示

　　公司的资产注入预期仍存在，我们以2009年EPS0.58元计算，保守给予25倍市盈率，认为公司的估值可达15元，上调评级至“买入”。

　　风险提示：钢铁需求下滑导致铁矿石进口量大幅缩减。

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