权证日评：权证市场仅中兴ZXC1一枝独秀（3.24）

　　每日权证资讯

　　今日虽然二、三线股一度表现较为活跃，不过以中国石油为代表的指标股极大地打击了市场人气，沪深指数呈现振荡下跌格局，最终分别报收于3626.19点和13098.24点，下跌幅度达到4.49%和4.52%，前者创出近期最低收盘价。

两市成交超过1300亿元，较上周五下降约一成。市场个股普跌，上涨个股仅300余只，分别有10只个股涨停、跌停。指标股表现极差，有再融资计划的浦发银行跌停，中国平安下跌9.81%接近跌停，对指数影响最大的是中国石油，该股盘中创出历史新低并最终下跌5.71%，拖累上证指数达到42点。各板块全线下跌，跌幅居前的是银行、钢铁、券商和房地产等权重板块，而创投概念和农业板块表现较为坚挺，跌幅较小。消息面上，证监会发布创业板规则征求意见稿，说明创业板正在加速推出，短期内，这对于目前资金面捉襟见肘的主板市场来讲无疑会带来压力。目前来看，指标股尤其是中国石油并未企稳，而且市场成交低迷无法配合有效的反弹，因此投资者应谨慎操作，多看少做，等待市场真正企稳后再行入市。

　　股票市场的下跌也拖累了权证市场，除3只品种以外，其他全部下跌。今日云化CWB1全天停牌，交易的16只权证总计成交214.21亿元，比前一交易日大幅减少了100多亿元，其中认购权证成交143.38亿元，占比达到66.93%，认沽权证成交70.82亿元，占比33.07%，和前一交易相比，认购权证的成交金额下降得最为明显。认购权证除云化CWB1以外，唯一上涨的品种是中兴ZXC1，涨幅为1.36%，这得益于正股的强势表现，下跌的品种中，深发SFC2和武钢CWB1分别下跌9.31%和7.74%跌幅居前，另外还有马钢CWB1等3只品种跌幅超过5%。两只认沽权证表现出较大差异，南航JTP1全天窄幅整理，最终持平收盘，而五粮YGP1振荡下跌，最终暴跌了32.26%，该权证仅剩下2个交易日，下跌的趋势不会改变。近期，股票市场的不确定性较大，这给权证的操作带来了较大的难度，因以建议投资者减少权证操作，密切留意市场和正股的走向。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为55%，认购权证平均溢价率为53%，认沽权证平均溢价率为66%；权证平均隐含波动率为156%，认购权证平均隐含波动率为125%，认沽权证平均隐含波动率为339%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　各权证投资建议（仅供参考）

　　权证名称 投 资 建 议

　　五粮YGC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　五粮YGP1 仅剩下2个交易日，溢价率很高，不碰

　　马钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　日照CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　石化CWB1 溢价率很高，不参与

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　 市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13718.96 13098.24 -4.52 134.89 97.02 -28.08

　　深证综合指数 1173.14 1135.16 -3.24 457.76 410.72 -10.28

　　上证指数 3796.58 3626.19 -4.49 964.10 885.38 -8.17

　　上证５０ 3021.58 2869.28 -5.04 281.49 261.32 -7.17

　　沪深300 4037.83 3857.09 -4.48 749.85 639.44 -14.73

　　50ETF 3.057 2.914 -4.68 6.27 6.09 -2.79

　　沪深权证 316.82 214.21 -32.39

　　恒生指数 21108.22 833.31

　　香港权证 171.68

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　030002 五粮YGC1 9 2008年3月26日 2008年4月2日 2008年4月2日

　　038004 五粮YGP1 9 2008年3月26日 2008年4月2日 2008年4月2日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　031006 中兴ZXC1 12.585 1.36 12.960 12.460 10.094 0.793

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580989 南航JTP1 0.523 0.00 0.536 0.515 67.282 127.913

　　580015 日照CWB1 7.400 -0.51 7.750 7.363 3.366 0.442

　　580017 赣粤CWB1 6.496 -1.49 6.748 6.470 2.995 0.449

　　580020 上港CWB1 3.702 -2.42 3.980 3.690 19.636 5.044

　　580014 深高CWB1 5.338 -3.16 5.739 5.306 3.521 0.628

　　580018 中远CWB1 8.050 -3.49 8.470 8.030 3.107 0.372

　　580016 上汽CWB1 7.009 -3.99 7.500 6.971 5.415 0.738

　　030002 五粮YGC1 28.400 -4.34 31.108 28.388 11.522 0.383

　　031005 国安GAC1 8.612 -4.73 9.333 8.603 2.390 0.265

　　031002 钢钒GFC1 8.061 -5.50 8.808 8.061 12.416 1.459

　　580019 石化CWB1 2.147 -5.67 2.297 2.142 33.615 15.100

　　580010 马钢CWB1 4.173 -5.72 4.496 4.169 11.999 2.741

　　580013 武钢CWB1 6.653 -7.74 7.391 6.620 19.098 2.682

　　031004 深发SFC2 13.420 -9.31 15.098 13.380 4.208 0.296

　　038004 五粮YGP1 0.126 -32.26 0.188 0.125 3.542 20.924

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　038004 五粮YGP1 0.126 26.90 5.630 1.402 9 0.000 52.02 511.01

　　031004 深发SFC2 13.420 26.51 19.000 1.000 95 7.934 51.20 207.81

　　580015 日照CWB1 7.400 13.07 14.250 1.000 253 1.100 33.33 193.54

　　580989 南航JTP1 0.523 13.57 7.430 0.500 88 0.002 49.48 167.80

　　580014 深高CWB1 5.338 8.71 13.850 1.000 584 0.389 33.33 157.62

　　580020 上港CWB1 3.702 7.23 8.400 1.000 347 0.934 45.24 151.36

　　031005 国安GAC1 8.612 29.50 35.500 0.500 549 3.634 61.24 140.32

　　580018 中远CWB1 8.050 30.31 40.380 0.500 519 2.773 56.69 135.84

　　580016 上汽CWB1 7.009 14.52 27.430 1.000 654 0.393 33.33 126.15

　　580017 赣粤CWB1 6.496 14.26 20.880 1.000 705 2.808 55.36 104.11

　　031006 中兴ZXC1 12.585 62.60 78.130 0.500 699 7.663 55.36 85.45

　　580019 石化CWB1 2.147 13.03 19.680 0.500 709 1.313 57.63 80.89

　　580010 马钢CWB1 4.173 7.30 3.330 1.000 249 4.073 53.39 74.43

　　580013 武钢CWB1 6.653 15.81 9.910 1.000 388 6.812 50.79 45.38

　　030002 五粮YGC1 28.400 26.90 4.900 1.402 9 30.850 52.02 NaN

　　031002 钢钒GFC1 8.061 10.71 3.270 1.210 262 9.098 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 348 44.627 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 34.439 137.183 -47.065 2.072 0.295 14.25 3.478 437.908 300.363 -46.311

　　580014 深高CWB1 19.188 120.299 -37.112 1.632 0.363 22.27 8.121 328.536 248.122 -39.383

　　580017 赣粤CWB1 27.376 91.978 -31.705 2.195 1.074 48.91 3.635 790.341 804.772 -127.128

　　580018 中远CWB1 56.480 86.341 -24.938 1.883 0.929 49.35 1.947 1441.702 1338.235 -318.729

　　580019 石化CWB1 23.974 83.991 -33.791 3.034 1.479 48.76 3.810 724.135 723.884 -119.835

　　038004 五粮YGP1 5.540 79.405 -377.798 299.316 0.000 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　031005 国安GAC1 52.724 78.725 -16.901 1.713 0.989 57.76 1.767 1415.984 1469.445 -320.769

　　580020 上港CWB1 12.102 67.386 -13.929 1.953 0.939 48.09 12.496 280.913 241.764 -75.300

　　580015 日照CWB1 21.650 65.647 -8.281 1.766 0.820 46.43 10.956 432.372 344.371 -120.497

　　031006 中兴ZXC1 103.300 65.016 -19.877 2.487 1.418 57.02 0.819 3402.317 3901.294 -559.566

　　580989 南航JTP1 6.384 52.955 -82.638 12.973 -0.055 -0.42 0.377 8.289 -1.494 -8.299

　　031004 深发SFC2 32.420 22.293 39.526 1.975 1.827 92.49 2.046 191.627 431.684 -243.722

　　580013 武钢CWB1 16.563 4.763 59.536 2.376 2.113 88.90 2.285 308.442 770.049 -97.812

　　580010 马钢CWB1 7.503 2.781 119.219 1.749 1.714 97.99 1.510 29.298 210.168 -21.723

　　030002 五粮YGC1 25.157 -6.480 448.980 1.328 1.328 100.00 0.000 0.000 12.072 -16.304

　　031002 钢钒GFC1 9.932 -7.264 227.523 1.608 1.606 99.88 0.086 3.578 228.142 -11.844

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.693 99.83 0.019 33.161 1646.281 -65.909

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

　　计算方法

　　本报告中，欧式权证采用B-S公式进行计算，美式权证采用二叉树方法计算（回溯计算中考虑行权影响）。计算过程中，无风险利率采用3.33%，历史波动率计算回溯期为250个交易日。

　　

搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。