权证日评:认购权证普涨 南航JTP1再度大跌(3.28)

　　每日权证资讯

　　今日指标股的大幅反弹带动了整个市场，沪深指数最终大涨4.94%和4.43%，两市成交1342.37亿元，较昨日大幅增加约17%。两市个股普涨，下跌个股仅180只，涨停个股数目达到33只，仅有苏泊尔一只跌停个股。

各板块普涨，其中银行、券商和保险等金融板块表现最好。总市值排名前10位的权重股全部上涨，中国石油、工商银行和建设银行的涨幅均超过5%。虽然指标股的强劲反弹极大的激发了市场人气，不过美中不足的是成交水平依然较低，因此不应过分乐观。

　　权证表现泾渭分明，认购权证齐涨，认沽权证下跌。14只交易品种总计成交331.32亿元，比前一交易日大幅减少了230亿元，其中认购权证成交188.28亿元，占比56.83%，认沽权证成交143.04亿元，占比43.17%，和前一交易相比，成交额的减少主要缘于南航JTP1炒作的退烧。认购权证中深发SFC1表现最好，受银行板块大幅反弹的带动终盘涨13.20%。南航JTP1今日继续回落，大跌了17.57%，收报0.549元，几乎回到了前天炒作前的价格水平，成交143.04亿元，仅为昨日成交的38%。

　　权证溢价率和隐含波动率数据如下：权证平均溢价率为54%，认购权证平均溢价率为64%，认沽权证平均溢价率为67%；权证平均隐含波动率为202%，认购权证平均隐含波动率为186%，认沽权证平均隐含波动率为308%。（以上平均波动率由正溢价权证的波动率数据计算而来）

　　今日权证要闻

　　各权证投资建议（仅供参考）

　　权证名称 投 资 建 议

　　五粮YGC1 交易日已结束，3月27日至4月2日行权，应踊跃行权

　　钢钒GFC1 溢价率为负值，估值合理，根据正股表现操作

　　深发SFC2 溢价率较高，谨慎操作

　　国安GAC1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　中兴ZXC1 溢价率较高，谨慎

　　五粮YGP1 交易日已结束，3月27日至4月2日行权

　　马钢CWB1 根据正股表现谨慎操作

　　云化CWB1 溢价率为负值，估值较合理，谨慎操作

　　武钢CWB1 估值合理，根据正股表现谨慎操作

　　深高CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　日照CWB1 溢价率较高，权证杆杠失灵，不参与

　　上汽CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　赣粤CWB1 溢价率很高，谨慎

　　中远CWB1 溢价率很高，谨慎

　　石化CWB1 溢价率很高，不参与

　　上港CWB1 溢价率很高，权证杆杠失灵，不参与

　　南航JTP1 溢价率很高，不碰

　　市场数据

　　表1 主要指标收盘情况

　　主要指数 收盘指数 成交金额（亿元）

　　 前收盘价 收盘价 涨跌幅（％） 前成交金额 成交金额 变动幅度（％）

　　深证成份指数 13111.41 13692.85 4.43 99.82 128.22 28.46

　　深证综合指数 1105.12 1139.73 3.13 350.83 405.87 15.69

　　上证指数 3411.49 3580.15 4.94 769.39 902.92 17.36

　　上证５０ 2760.45 2910.51 5.44 235.15 346.82 47.49

　　沪深300 3748.92 3918.16 4.51 551.51 727.26 31.87

　　50ETF 2.820 2.958 4.89 11.64 13.12 12.74

　　沪深权证 562.31 331.32 -41.08

　　恒生指数 22664.22 23285.95 2.74 799.50 975.40 22.00

　　香港权证 232.30 221.66 -4.58

　　表2 即将到期的权证（一个月内到期权证提示）

　　权证代码 权证名称 剩余天数 最后交易日 最后行权日 到期日

　　030002 五粮YGC1 5 2008年3月26日 2008年4月2日 2008年4月2日

　　038004 五粮YGP1 5 2008年3月26日 2008年4月2日 2008年4月2日

　　表3 权证创设与注销情况

　　权证代码 权证名称 初始发行量（亿份） 创设未注销数量（亿份） 当前总量（亿份） 累积创设量（亿份） 累积注销量（亿份）

　　580989 南航JTP1 14.000 86.440 100.440 99.480 13.040

　　表4 权证行情收盘情况

　　权证代码 权证名称 收盘价 涨跌幅度(%) 最高价 最低价 成交金额(亿元） 成交量（亿份）

　　031004 深发SFC2 14.300 13.20 15.100 12.200 24.580 1.774

　　031002 钢钒GFC1 8.381 5.57 8.480 7.950 17.556 2.144

　　031005 国安GAC1 8.750 5.23 8.750 8.210 3.442 0.405

　　580019 石化CWB1 2.151 4.67 2.186 2.040 57.371 27.337

　　031006 中兴ZXC1 12.360 4.30 12.560 11.760 8.597 0.702

　　580017 赣粤CWB1 6.641 4.12 6.933 6.503 9.411 1.407

　　580018 中远CWB1 8.115 4.04 8.145 7.720 4.172 0.525

　　580016 上汽CWB1 6.850 2.64 6.860 6.488 6.580 0.979

　　580013 武钢CWB1 6.717 2.58 6.800 6.270 23.646 3.586

　　580015 日照CWB1 7.436 2.55 7.629 7.230 5.626 0.760

　　580010 马钢CWB1 4.123 2.41 4.153 3.908 10.858 2.675

　　580020 上港CWB1 3.563 2.21 3.580 3.424 8.990 2.559

　　580014 深高CWB1 5.623 0.75 5.715 5.382 7.449 1.337

　　030002 五粮YGC1 27.749 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　038004 五粮YGP1 0.004 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580012 云化CWB1 36.565 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580989 南航JTP1 0.549 -17.57 0.675 0.534 143.042 241.081

　　表5 权证估值指标分析

　　权证代码 权证名称 权证收盘价 标的收盘价格 行权价 行权比率 剩余天数 权证理论价（元） 历史波动率(%) 隐含波动率(%)

　　030002 五粮YGC1 27.749 24.39 4.900 1.402 5 27.328 52.02 908.12

　　038004 五粮YGP1 0.004 24.39 5.630 1.402 5 0.000 52.02 428.56

　　580989 南航JTP1 0.549 14.83 7.430 0.500 84 0.001 49.48 186.59

　　031004 深发SFC2 14.300 29.04 19.000 1.000 91 10.308 51.20 180.87

　　580015 日照CWB1 7.436 13.73 14.250 1.000 249 1.416 33.33 180.86

　　580014 深高CWB1 5.623 8.41 13.850 1.000 580 0.322 33.33 175.68

　　580020 上港CWB1 3.563 7.09 8.400 1.000 343 0.860 45.24 150.70

　　031005 国安GAC1 8.750 29.80 35.500 0.500 545 3.704 61.24 141.24

　　580016 上汽CWB1 6.850 14.63 27.430 1.000 650 0.404 33.33 123.15

　　580018 中远CWB1 8.115 33.00 40.380 0.500 515 3.452 56.69 121.24

　　580017 赣粤CWB1 6.641 14.90 20.880 1.000 701 3.113 55.36 100.24

　　580010 马钢CWB1 4.123 7.10 3.330 1.000 245 3.874 53.39 93.06

　　580019 石化CWB1 2.151 11.97 19.680 0.500 705 1.060 57.63 90.90

　　031006 中兴ZXC1 12.360 60.01 78.130 0.500 695 6.909 55.36 90.00

　　580013 武钢CWB1 6.717 15.31 9.910 1.000 384 6.359 50.79 61.34

　　031002 钢钒GFC1 8.381 11.04 3.270 1.210 258 9.495 50.58 NaN

　　580012 云化CWB1 36.565 62.00 17.950 1.000 344 44.620 48.36 NaN

　　表6 权证风险指标分析

　　权证代码 权证名称 打平点（元） 溢价率(%) 价内外程度(%) 杠杆比率 有效杠杆 Delta(%) Gamma(%) Vega(%) Rho(%) Theta(%)

　　580016 上汽CWB1 34.280 134.313 -46.664 2.136 0.310 14.51 3.505 445.283 306.204 -47.396

　　580014 深高CWB1 19.473 131.546 -39.278 1.496 0.295 19.73 7.858 294.369 212.452 -35.324

　　580019 石化CWB1 23.982 100.351 -39.177 2.782 1.236 44.43 4.120 657.202 617.964 -108.703

　　580017 赣粤CWB1 27.521 84.705 -28.640 2.244 1.146 51.08 3.489 823.473 863.801 -133.652

　　031005 国安GAC1 53.000 77.852 -16.056 1.703 0.991 58.19 1.751 1422.012 1483.068 -324.663

　　038004 五粮YGP1 5.627 76.928 -333.215 8548.695 0.000 0.00 0.000 0.000 0.000 0.000

　　580018 中远CWB1 56.610 71.545 -18.276 2.033 1.103 54.25 1.785 1554.917 1551.858 -348.990

　　031006 中兴ZXC1 102.850 71.388 -23.192 2.428 1.329 54.76 0.864 3280.037 3625.760 -540.193

　　580020 上港CWB1 11.963 68.731 -15.595 1.990 0.919 46.17 12.773 272.932 226.826 -73.728

　　580015 日照CWB1 21.686 57.946 -3.649 1.846 0.986 53.39 10.517 450.775 403.485 -129.814

　　580989 南航JTP1 6.332 57.303 -99.596 13.506 -0.015 -0.11 0.104 2.609 -0.401 -2.747

　　031004 深发SFC2 33.300 14.669 52.842 2.031 1.961 96.56 1.026 110.479 442.107 -172.498

　　580013 武钢CWB1 16.627 8.602 54.490 2.279 2.000 87.75 2.544 318.701 744.402 -100.495

　　580010 马钢CWB1 7.453 4.972 113.213 1.722 1.683 97.73 1.736 31.358 205.688 -22.675

　　030002 五粮YGC1 24.692 1.240 397.755 1.232 1.232 100.00 0.000 0.000 6.709 -16.310

　　031002 钢钒GFC1 10.196 -7.641 237.615 1.594 1.592 99.91 0.064 2.767 224.990 -11.589

　　580012 云化CWB1 54.515 -12.073 245.404 1.696 1.693 99.84 0.018 31.692 1628.460 -65.668

　　 附录

　　指标解释

　　指 标 名 指 标 释 义

　　权证理论价值 通过权证定价理论模型计算出来的权证价值。

　　打平点 保持权证价格不变，使溢价率等于0的标的证券价格。

　　溢价率 权证溢价率，揭示权证交易价格与标的证券交易价格偏离的幅度。具体计算公式为：认购权证溢价率=(行权价格+(认购权证市价/行权比例)-标的证券市价)/标的证券市价×100%；认沽权证溢价率=(标的证券市价-(行权价格-(认沽权证市价/行权比例)))/标的证券市价×100%

　　价内外程度 价内外程度反映当前权证价格偏离行权价的程度。计算公式为：认购权证的价内外程度=(标的收盘价-最新行权价)÷最新行权价×100%；认沽权证：(最新行权价-标的收盘价)÷最新行权价×100%。

　　隐含波动率 权证的实际市场价格和根据其它参数推算出来的标的股票波动率。隐含波动率是理论上衡量权证便宜还是贵的主要指标。

　　杠杆比率 杠杆比率=标的证券价格/(权证价格×行权比例)；代表用1份标的证券的价格可以买入多少份“对应1份标的证券的权证”。

　　实际杠杆比率 有效杠杆比率=杠杆比率×对冲值(Delta), 反映标的证券价格变动1%时，权证市场价格会发生的变动百分比。

　　Delta值 反映权证价格对标的证券价格变化的敏感性。

　　Gamma值 反映Delta值对标的证券价格变化的敏感性。

　　Vega值 反映权证价格对标的股票回报波动率变化的敏感性。

　　Rho值 反映权证价格对利率变化的敏感性。

　　Theta值 反映权证价格对权证存续期长度变化的敏感性。

　　Lambda值 反映权证理论价格变化百分比对标的股票价格变化百分比的敏感性。

　　计算方法

　　本报告中，欧式权证采用B-S公式进行计算，美式权证采用二叉树方法计算（回溯计算中考虑行权影响）。计算过程中，无风险利率采用3.33%，历史波动率计算回溯期为250个交易日。

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