农业板块支撑较强

　　申银万国

　　“一年之际在于春”，对于今年的农业板块尤其如此。我们认为，农业板块的上涨并非完全投机，而是具备较强的行业基本面支撑。其中，农产品价格长期上涨趋势，应是投资者关注农业板块的主要理由。

　　首先，国际农产品价格长期上涨趋势未变。

由于全球人口持续增长、新兴市场国家经济增长和消费升级持续增加农产品消费；同时能源价格居高不下，生物能源对农产品的需求改变了农产品的消费结构；再加上土地资源、自然灾害等因素制约农产品生产的快速增长和生产的稳定性。因此总的来看，全球农产品供求长期偏紧，而全球粮食乃至整个农产品价格上涨就不是阶段性的，而是趋势性的。

　　其次，国内农产品价格涨势明显。总的来看，中国粮食供求短期平衡、长期偏紧。人口持续增加、工业消费增加等因素，使得中国粮食需求持续增长。但中国粮食生产能力已近饱和，持续增长潜力不大，自然因素变化随时可能打破中国粮食的供求平衡。特别是农业生产成本持续上升，效益持续下降，农民从事农业生产的意愿在减弱。虽然政府增加了农业扶持力度，但农业生产的实际吸引力依然不高，有可能导致粮食产量下降，引发供求失衡。从这个角度看，粮价走高的可能性是很大的。

　　当然，由于各农业上市公司盈利模式的差异，其实际业绩增长与农产品价格上涨并不完全同步。具体选择投资对象时，我们关注三点：一是寻找业绩增长与价格弹性相对较大者，如糖、棉花等；二是寻找拥有稀缺农业资源者，如山东、辽宁的海参养殖海域，北大荒(600598)的粮食生产土地资源；三是寻找产业链相对完整（一体化经营）的农产品加工者。

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