姚炯
前两个月医药行业收入利润增长创新高
1-2月医药制造业收入和利润增长率双双创出历史新高,收入增长32%,税前利润增长52%;毛利率同比提高1个百分点,税前利润率同比提高1.2个百分点。
申银万国:
医疗保障快速扩容推动药品需求增加、化学原料药价格上涨、制药企业2007年底发货较少和渠道存货较少拉动1月份销售增长是推动1-2月快速增长的三大因素。从各自行业看,化学原料药价格上升主导行业,化学制剂药医保保障投入带动需求增长最为明显,中成药中药材价格上升带来成本压力,生物制药维持高景气度。
一季度医药板块相对收益排名居中,医药板块估值32倍,相对全市场溢价46%,高于医药板块历史平均溢价39%,估值仍然处于较高水平,但印度制药业在快速发展的1997-2002年相对印度市场曾溢价50%-200%。医药板块估值虽然不低,但经营业绩快速增长为板块估值提供了有力支撑。如果4-5月份医药制造业仍然快速增长,表明医药行业确实步入高景气周期,医药股将可能是贯穿全年甚至会是活跃几年的投资板块。维持医药板块全面配置策略,建议在当前价位继续持有板块优质股票,增持超预期、超跌、高弹性个股。继续持有板块优质股票,它们是恒瑞医药、国药股份、华兰生物和科华生物;增持业绩超预期股票,它们是双鹤药业、广州药业、东阿阿胶、江中药业和千金药业;海正药业、华海药业和天坛生物是战略性投资品种;东北制药业绩弹性较大,建议参与三九医药股改。
我们对23家医药公司一季度业绩前瞻显示,其中主业净利润增长超过30%的公司有12家:东北制药(0.20元,增长900%);复星医药(0.30元,增长376%);S三九(0.08元,增长240%);华兰生物(0.16元,增长120%);天士力(0.10元,增长144%);广州药业(0.18元,增长98%);江中药业(0.15元,增长80%);千金药业(0.12元,增长15%,主业净利润增长80%,投资收益影响每股收益0.07元);双鹤药业(0.22元,增长60%);科华生物(0.16元,增长55%);恒瑞医药(0.18元,增长5%,其中主业增长超过50%,新股公允价值影响每股收益0.10元);东阿阿胶(0.12元,增长40%);国药股份(0.39元,增长40%);海正药业(0.09元,增长30%)。
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