泛海建设开始第三轮增发 赌净利增长超过100%

　　　距1月3日定向增发方案获通过不足3月，泛海建设就开始第三轮增发。

　　3月29日，泛海建设公告称，拟公开增发不超过1.8亿股募资65亿元，主要投向其整体上市收购的土地项目。

　　3月31日，上证指数收于3472.71点，下跌3％，而泛海建设收于37.65元，微涨0.13％。

　　当日，泛海建设副总裁、董秘陈家华接受本报记者独家专访时表示，泛海的确面临资金紧缺，此次增发的就是为推进此前增发获得的优质项目更快地开发以实现收益，不管增发获得通过与否，2008年公司都有信心实现净利润增长超过100％。

　　未完成的再融资

　　2006年12月，泛海建设就按4.86元／股的增发价向控股股东泛海建设控股增发4亿股，募资19.329亿元收购泛海东风65％股权及投资其拥有的1＃、2＃、3＃土地开发。

　　去年，泛海建设又期望通过资产重组和再融资的配合，一次性达到资产注入和募资目的。由于此后国家相关政策的变化，该公司最终的实施方案为仅向大股东发行股份收购资产。非公开发行股份的数量从之前不超过5亿股明确为3.8亿股，发行对象从控股股东和机构投资者减少为控股股东一家。

　　公司原计划向机构投资者非公开发行不超过2.5亿股，募集现金62.175亿元的想法没有实施成功。

　　陈家华告诉记者，去年没有完成再融资，而注入的优质项目基本都达到开发条件，甚至今年会产生收益，公司需要再融资促进项目开发。

　　“连续两次增发，只实现资产注入，但并没有改变其财务状况，资金压力并未减少。其实不仅泛海建设，其他公司资产注入似已形成模式，第一步是先整体上市注入资产，然后再通过资本市场融资开发项目。”中金公司研究部高级经理白宏炜说。

　　根据最新的增发方案，泛海建设拟募资约65亿元，主要投向北京泛海国际居住区、武汉、浙江及深圳等地项目。

　　与前两次所处的市场环境已有很大改变。熊市气氛日益浓郁，增发几乎都遭遇市场一致谴责，致使一宣布增发股价立刻大跌。

　　“一方面增发可能让股价短期内波动走软，另一方面融资是否顺畅又关系到公司发展更实质的方面，泛海也需要在两方面平衡。”白宏炜说。

　　2007年重组后，泛海建设总股本达11.3亿余股，净资产81亿余元；此次拟增发不超过1.8亿股仅占其总股本的不足16％，募资也低于净资产。

　　分析人士指出，此次增发的数量与规模，绝对值虽较大，但相对于该公司整体上市后总股本及资产规模，比例仍然偏低。

　　　白宏炜则认为，融资数额应取决于公司是否有实力维持高增长，能否符合市场给出的高估值，而非与融资额所占比例有关。市场日渐疲软前提下，增发获得审批通过越来越难，泛海建设此举亦只是早报到证监会早排上队，预期短期内很难有消息。

　　“结果怎样我们无法预计，但会全力推进增发。”陈家华强调。

　　资金缺口待解

　　短时间内推出又一次增发方案，显示了泛海建设对资金的极大渴求。

　　年报显示，泛海建设期末现金及现金等价物仅3.26亿元，同行业中算是非常少的。

　　今年，泛海建设计划开工面积超过150万平方米，新增土地储备200万平方米。由于今年将进入大规模开发建设阶段，预计新开工项目总投资额超过200亿元，泛海对资金的需求大幅增加，偏偏遭遇银根缩紧的尴尬。

　　陈家华并不否认，但他未透露具体资金缺口多大。“今年，泛海建设很多项目要开发，银行额度不能满足项目开发的资金需求。但资金紧缺不是泛海建设过不去的难关。除增发，泛海还考虑其他多种途径解决问题。”

　　陈透露，泛海正在向建设银行沟通上百亿元综合授信事宜，预计很快会有消息，也不排除在符合条件情况下与海外基金、投行合作。

　　目前，泛海国际居住区销售顺利，月均销售10?12套，每套总价都超过750万元，这在北京高档住宅市场中销售速度算最快的。

　　良好的销售回款也给了陈家华信心，“我们有很好的销售回款，即使增发短期内未获通过，也将全力推进旗下项目开发，最坏的结果就是后续开发速度可能有所调整。”

　　泛海建设旗下的上海项目位于黄浦区董家渡聚居区，总建筑面积约54.41万平方米，这个老城区的动迁成本越来越高。目前除10号地块的动迁工作已近尾声，12号地完成动迁建筑面积仅占总建筑面积的8.7％，14号地块也只完成2.5％的拆迁面积，后续投入依旧巨大。

　　巨大投资额如何解决，泛海建设是否还会启动新一轮增发引人关注。

　　陈家华表示，上海项目正在进展中，目前尚不确定总投资额会达到多少。虽然本次增发募资并不投向上海项目，但今年泛海建设仍会启动该项目。公司不一定会启动新一轮增发，但有多种途径解决该项目的开发问题。

　　白宏炜认为，今年房地产行业的形势并不不乐观，民营企业资金压力更大。如果楼市持续萎靡，增发迟迟不能通过，有可能对泛海建设业绩产生一定影响。

　　“市场低迷的确让我们担心，但还是看好行业发展前景。”陈家华说。