齐鲁证券：投资策略周刊

　　●经济减速、扩容压低股市价值中枢

　　中长期来看，受经济增速减缓、限售股份解禁、扩容压力增大等多重因素影响，大盘维持震荡调整趋势；短期能否产生力度大的反弹行情，有赖于政策面的实质性利好刺激，存在较大的不确定性。

　　理由如下：

　　我国宏观经济形势从“高增长、低通胀”向“高增长、高通胀”发展，并有可能进一步向“低增长、高通胀”发展。宏观经济增速下降将导致上市公

　　司业绩增速下降，使股市的价值中枢进一步降低。

　　股权分置改革完成后，管理层的政策取向已经明显转向拓展资本市场广度和深度，增强市场功能，更好地服务于经济社会发展。资本市场广度和深度的拓展必然增加资金需求，压低股市价值中枢。

　　中国股市已变成大小非与流通股东之间博弈的场所，创业板的推出成为社会财富再分配的又一次重大变革。

　　2004 年推出中小企业板时，沪深股市持续单边下跌，预计创业板推出前后沪深股市仍以震荡调整为主。

　　根据投资策略对市场的判断，卖出中信证券、重庆啤酒、万利达，将股票仓位下调到30%。