安全第一：美货币市场基金规模创纪录

　　王蔚祺

　　无论是个人投资者还是机构投资者，都在尽力躲避次贷危机给金融市场带来的冲击波：标准普尔500指数从去年10月9日的高点下跌了13％；曾经的现金管理工具??投标式利率证券市场冻结、资产支持债券价格暴跌。

　　规模高达3.51万亿美元

　　根据彭博的数据，目前美国货币市场基金规模高达3.51万亿美元，创历史最高纪录。由于收益率逐渐降到零水平，包括富达投资在内的许多基金公司不得不放弃收取管理费，来提高投资者的实际收益率。

　　根据华盛顿投资公司协会截止到3月26日的数据，作为安全性仅次于银行存款和美国国债的资产类别，今年以来美国货币市场基金流入3620亿美元。根据新兴市场组合研究公司(EPFR)截止到3月28日的数据，几乎是同一时期，投资者从美国股票市场撤出400亿美元的资金。

　　由于短期国债收益率的急剧下跌，上周应税货币市场基金的年化收益率已经下降到2.17％，这是2005年4月以来的最低水平。

　　“目前没有什么地方可以投资，所以人们都愿意接受更低的收益率。”财务顾问公司PartnerVest Financial Group的首席执行官Kenneth Hyman表示，该公司管理15亿美元资产。

　　实际上，由于收益的减少，包括富达投资、Federated Investors Inc在内的一些资产管理公司已经取消了基金的管理费，来确保净收益仍然是正值。

　　美国最大的货币市场基金管理富达投资，向持有他们的现金管理基金Treasury Fund-Advisor的B级和C级机构份额的投资者返还管理费。富达投资管理4190亿美元的货币市场基金。

　　美国第四大货币市场基金管理公司Federated也在3月份暂停部分基金一周的管理费。他们在过去也曾经两次采取过类似的措施，一次在“9?11”事件之后。另外一次在2003年6月，当时美联储将基准利率调低到1％。

　　新资金流向“更加保守的类别”

　　货币市场基金只能持有在13个月内到期的债券，根据美国证券交易委员会（SEC）的规定，货币市场基金不能购买短期信用评级不在最高两个等级之列的股票或者债券。

　　换句话说，货币市场基金的目标就是保护本金，其收益则每天变动。从1994年以来，没有货币市场基金让投资者“蚀过本”。1994年一只由丹佛银行家团体共同基金管理的货币市场基金所购买的证券发生违约，投资者只拿回了本金的96％，这只基金也被清盘。

　　“用损伤基金本金的方法来处理收益率下跌，是非常愚蠢的。”追踪该行业的数据公司Crane Data LLC创始人兼首席执行官Peter Crane表示：“所以基金经理就停止收取一些基金的管理费。”

　　其实货币市场基金的投资规则也不能避免其在债券市场蒙受损失。2003年美联储将基准利率大幅削减到近50年来的最低点时，许多货币市场基金增加了高收益债券的配置，这其中包括各大金融机构的结构性投资工具（SIV）发行的证券。

　　但是根据标准普尔公司2月25日发布的数据，从去年信贷危机爆发以来，已经有310亿美元的SIV债券违约。包括美国银行、瑞士信贷在内的许多金融机构有选择比拿出44亿美元，来抵消投资者的潜在损失。

　　因此从去年11月开始，美国货币市场基金已经把SIV资产的规模削减一半，至240亿美元，标准普尔的高级主管Peter Rizzo表示。基金经理们把所有的新资金都放在“更加保守的类别”。