德邦证券：市场弱势依然难改

　　德邦证券研究所：吴炳华

　　提示：随着资本市场的不断完善，股指期货在近半年内推出的可能性较大，期指标的虽然不是市场的实盘指数，但实盘指数的走势一般对期指的影响巨大，为了让投资者能够熟知将来股指期货有所准备，同时也为了将来让投资者能够在期指交易中有所收获，我们暂时推出实盘的指数期货。

主要对当天的大盘运行区间测算，首先主要测算上证综指，晚些时候我们根据各成分股的权重逐渐将沪深300、上证180和上证50的实盘作为测算标准，待股指期货真正开始后我们将各公司的权重加以考虑模拟股指标的进行测算。以指导投资者进行实际的指数期货操作。在外围市场短期企稳的情况下A股仍以它独有的走势持续恐慌性下跌，在这个过程中我们认为市场担忧的主要可能在两个方面：一是再融资和大小非解禁造成的资金面的紧张，另一方面可能是短期次新大盘蓝筹的屡破IPO发行价。但是我们认为中国经济的根本性转向并没有出现，而且中国经济增长并由此导致的中国企业的业绩的上升将持续。而且我们判断股市持续低迷不是管理层希望看到的，国内政策做多市场的意图清晰可见，因此我们坚持市场筑底很可能出现复杂的中后期。虽然对中期系统性机会不过分乐观，但现在阶段性底部已经出现，持有一定仓位耐心等待可能是投资者的较佳选择。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。建议投资者继续紧跟我们的投资策略，重点关注德邦资产组合中的品种。具体操作上，本周如逢快速反弹可以适当减仓，但仍以静待系统性机会为主。

　　股指震荡区间测算：3280-3400（沪指）

　　周三沪深大盘出现大幅震荡之势，各大指数震荡幅度超过5.3%-7%。成交量同时放大，市场信心依然严重不足。目前在外围市场集体大涨的氛围之中市场盘中稍作反弹便受到市场出逃资金的疯狂卖出，同时量能出现放大，因此短期而言市场依然弱势明显。周三沪指低高开40余点于3370点，随后震荡下跌后中午前后达到当日高点3464点，最低探至3283点，创了沪指的新底，收盘于3347点，涨0.56%成交量放大140亿近20%。深市较沪指下跌更甚，同时其他所有指数如沪深300、中小板指数等均出现大幅下跌。两市整体放量10%左右，跌停板124家而上涨的个股一共才115只，因此沪指的上涨只是一种假象。可见近期的人气基本无法恢复。我们维持市场短期依然弱势的判断。即使短期反弹也暂时不会出现反转的机会。由于我们保持对中国经济的谨慎乐观，因此未来的机会还在。整体上，我们预计周四沪指主要震荡区间在3280-3400点之间，短期依然弱势。

　　从盘面看，唯一的亮点在于金融股的逆市上涨，而且因为金融板块是市场的主要权重股，因此沪指出现上涨而其他指数均出现了续跌的状态。金融板块的权涨幅高达3.84%。这主要在于三大保险公司跌深反弹，同时银行股也出现较大的上涨。我们一直认为金融板块的涨跌决定市场的机会，目前看近一阶段金融和地产涨幅较大，成为支撑市场的主要力量。能否以此作为代表形成一波较大级别的反弹还有待观察，因此我们认为金融、地产也很可能是短期反弹走势。周三跌幅居前的主要是新能源、创投、3G等概念型的板块，整体跌幅在6%以上，同时其他板块如农林、食品、化纤等行业也出现较大的下跌。从行业看地产成为市场可以期待的板块，而且地产股成为近期唯一上涨板块，另外金融板块的表现值得关注，中长期止跌或机会出现的转折点可能只能由金融板块领头。短期可能也只是反弹为主。我们认为市场仍然处于弱势之中，机会等待依然需要耐心。即便如此，总体上我们认为未来机会仍在。我们持续看好的酿酒和医疗器械等泛消费板块，我们策略主推酒店旅游、食品饮料、医药板块等泛消费板块中长期机会。依然建议投资者重点德邦资产组合品种，周四沪指主要将在3280-3400点之间震荡。

　　国际市场周三涨跌互现，美国市场出现整理，欧洲和亚太市场出现较大幅度上涨。周三，联储主席伯南克在国会作证时指出美国经济有可能陷入衰退，受此影响，美国股市小幅下滑。道琼斯工业平均指数下跌45.44点，报12,608.92点，跌幅0.36%；标准普尔500指数下跌2.65点，报1,367.53点，跌幅0.19%；纳斯达克综合指数下跌1.35点，报2,361.40点，跌幅0.06%。美股憧憬信贷危机或接近见底而大幅造好，恒指跟随外围高开996点，升至24,195后窄幅上落，但下午内地股市再回软，恒指回至23,859，收报23,872，升幅略收窄至735点；国企指数升幅亦略收窄至570点，报12,807点，大市成交1,147亿元；期指收报23,801，升幅收窄至571点，比现货低水71点，成交75,285张。欧洲三大指数继周二上涨之后周三再次出现1%左右的上涨。外围市场利好不能惠及国内A股已经成为常态，因此我们判断A股可能依然弱势。

　　由于外围市场持续的上涨也不能对A股形成短期的支撑，近期A股的估值体系基本崩溃，所以短期市场构筑中期复杂的阶段性底尚需要时间来完成，因此耐心在当前的动荡市场环境中显得极其重要。由于政策面的持续转暖以及国内基本面并没有出现转折性的变化，所以我们持续坚持系统性机会依然不变，市场经过反复后将逐渐具备持续做多的条件，因此注意关注重点行业的机会。我们的重点依然是大消费类和成长类板块。我们维持目前德邦系统风险指数为中性的判断的同时，德邦短线操作指数大幅下调为45。CPI再创8.7%的新高是11年以来的最高，因此消费类板块依然是我们重点关注的品种。市场走稳还有待一定的时间，但是，长期看我们依然坚持看好中国市场，建议投资者重点关注我们的资产组合，我们将在每个月的进行一定的调整。目前、我们偏重于消费类和成长类的主配置， 给予旅游酒店、医药、商业、食品饮料行业重点配置， 电子、交通运输、机械、钢铁和地产等标准配置。具体个股我们建议投资者主要参考德邦研究所的两个资产组合中的品种。

　　提示说明： 大盘系统性风险指数是我们对大盘后市中期的判断， 分为“ 高、中、低” 三个等级。“ 高”为大盘中期的头部区域；“ 中” 为中期的整理或蓄势；“ 低” 为中期的底部区域。操作指数是我们描述买入指数的分值，值的区域为0? 100 之间，指数越高我们认为买入的力度越大，中间值50 表示暂可持仓，静观其变）

　　德邦综合股票池2008/4/2表现5强

　　代码 名称 开盘 最高 最低 收盘 涨幅%

　　600000.SH 浦发银行 36.04 37.85 35.61 36.3 2.69

　　002187.SZ 广百股份 30.5 31.98 29.9 30.48 2.28

　　600036.SH 招商银行 32.55 33.6 31.5 32.22 1.67

　　600005.SH 武钢股份 13.11 13.75 12.35 13.2 1.07

　　000402.SZ 金融街 22.68 23.3 21.8 22.2 -0.49

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