民族证券马佳颖
格局突变带来市场阵痛
回顾6124点以来的调整过程，我们可以发现，只有最初的原始推动力，即蓝筹股被显著高估这一问题是具有实质内容的，而随后整个调整行情的演绎都不再是某个因素能够左右的了。
具体来讲，在调整初期，由于国际热钱流动方向发生短期逆转，导致指标股大幅下跌。而指标股的下跌导致股指急剧下挫，市场盈利效应顿时缺失，从而引发了限售股解禁套现行为大量出现。同时，今年2、3月份恰逢限售股解禁压力激增，而且大规模再融资消息“恰到好处”地出台，市场信心被严重打击后更夸大了限售股解禁给市场带来的压力。据统计，3月份发布减持公告的上市公司有42家，累积减持市值约为24亿元，而2月份减持的市值则大概为48亿元，再加上3月的交易天数远远多于2月这一因素，可以说3月的减持压力相比2月是大大降低的。但是上证指数2月只下跌了不到1％，而3月的跌幅却超过了20％，几乎整个3月份都呈现单边下跌的走势。从这两个月的简单对比看，我们可以认为“大小非”套现给市场带来的冲击其核心本质不是在资金层面，而是由于其破坏了原有的市场博弈格局，导致格局突变后的市场阵痛。
市场格局已经发生变化的一个表象，是本周“二八”中的“八”这一类股票出现了大幅杀跌走势。笔者认为，这是由于限售股的低成本筹码涌入市场，使得主力机构基金暂时丧失了市场话语权，从而放弃了原先的策略所导致。我们注意到，在本周连续跌停的个股中，绝大多数并不是上市公司出现了什么问题，只能归结于系统风险。而在系统风险集中释放的阶段，市场力量是无力扭转这种趋势的，即便是一两条简单的利好出台，也改变不了既成事实，因此现阶段“救市”政策是不会出台的。
市场进入构筑底部阶段
基于以上的分析，虽然我们无法预知股指最终将会跌到什么点位，但可以肯定的是，市场目前已经进入了构筑底部的阶段。因此在接下来的行情中，我们的投资策略也可以逐渐清晰起来。
对于题材股，在短期的技术反弹过程中，最近连续跌停的个股可能会出现报复性反弹，但对于绝大多数投资者而言，只能把其视为减仓的好机会，千万不要被短线反弹所诱惑。
而对于蓝筹指标股，我们虽然不能判定目前是最好的介入时机，但笔者认为不应该在现有位置和时间卖出。主要原因有这样几个方面：首先，由于市场格局已经发生变化，那么场内机构也会因此调整自己的筹码结构，“小非”解禁压力相对较少的蓝筹股是好的选择。所以，规避题材股选择蓝筹股，在现阶段看来不存在估值和价值的对比问题，而是在市场构建新格局过程中的必然趋势。
第二，A股5个月内45％的跌幅，超过了全球其他资本市场的平均水平，特别是3月18日以后，在港股已经触底反弹的基础上，A股仍然演绎着自由落体式的下跌。可以说，在全球金融市场止跌企稳的大环境下，在AH溢价率降到50％以下的基础上，A股已经提前消化了未来的下跌预期。二季度诸多因素将陆续明朗，市场总体环境变得较为乐观，人民币加速升值的影响都将吸引大量的境外热钱和境内抄底资金进入，大资金选择的筹码一定、并且也只能是大市值的指标股。
当然，蓝筹指标股整体转势一定要有外力的配合，也就是政策支持。前期市场传言的诸多利好，笔者相信并非空穴来风。不过，同样的一条政策，昨天出台只能救市，明天出台可能就会造就转势，让我们拭目以待。
（来源：证券时报)
搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。
《变形金刚2》送票！
