中小板第一家新和成爆发 一季度利润巨增3000倍

　　本报记者 郝 静 上海报道

　　“中小板第一家”上市公司浙江新和成在2008年第一季度再拔头筹。

　　新和成的一季度业绩在47家报喜的上市公司中独占鳌头：公司公告显示，预计报告期归属于母公司净利润约为2.3-2.8亿元。

　　相较上年同期78238.49元的蝇头利润，只用了一年时间，新和成业绩突飞猛进2940－3579倍！

　　六次提价 麻雀变凤凰

　　公司官方给出的解释是这样的：新和成主导产品维生素E、维生素A、维生素H等受市场供需变化影响，出现了较大幅度的涨价，有效抵消了由于原材料上涨、人民币汇率升值等不利因素的影响。此外，募集资金投资项目开始规模化生产销售，进一步提升了公司的盈利水平。

　　为此，本报记者查阅了新和成公告，从2007年年中开始，公司一共发布了6条调价公告，主要针对旗下三种维生素类产品调高价格，成为高额业绩的首席功臣。

　　新和成频繁提价背后的动机值得考究。一位医药行业分析师指出：“企业经营就是追求利润最大化，新和成和浙江医药两家垄断国内市场，原料药产品价格弹性低，对于需求影响不太大。并且涨价幅度早已抵消了对销售额的影响，这种情况下企业当然选择涨价。”

　　根据新和成年报，VA、VE、VH三种产品分别占公司主营业务收入的21.26%、39.3%和7.3%。据公司证券事务代表郭瑞表示，这三种产品在提价之前毛利率都相对比较低，自进入2007年下半年，国际市场对于维生素的报价一再升高，加上原材料上涨和环保费用的增长迫使公司通过一再提价消化种种不良因素。

　　调价结束后，国内市场中，50%维生素E粉的报价约为179元/公斤左右，50万IU/g维生素A的报价约为195元/公斤左右。

　　而去年中期，维生素E的国内报价区间仅为53－56元/公斤。药价信息网资料显示，一年以来，产品价格增长两倍有余。

　　公司总经理胡柏剡表示，公司定价完全是根据市场行情来定，涨价快的原因是前几年价格过低，处于全行业亏损状态，当前价格只是恢复以前价格状态。

　　算一下可以知道，目前新和成VA、VE、VH产品价格比起去年年中分别提高了92％、190％和200％，与市场走势大体相符。产品产能稳定，而价格增长有效地消化了种种负面因素，公司从中获利颇丰。

　　实际上从去年上半年开始，全球维生素产品价格开始出现大幅度变动，其中VE的走势引起行业观察员的极大关注。

　　安信证券洪露认为，VE行业集中度较高，市场为BASF、DSM、新和成和浙江医药四家独霸。后两家厂商VE年产量分别为1万吨/年和1.5万吨/年，笑傲国内市场，全球份额也达到40％。对于产品定价已拥有一定的话语权。

　　新和成、浙江医药此前的报价一般低于BASF、DSM约15%左右，经本轮涨价后价格与国外企业的报价基本持平，国金证券严小飞表示。

　　业内人士指出，因为前几年产品价格一直在低位徘徊，生产规模较小的企业基本都已被淘汰出局，原料药规模化生产固定资产投入较大、环保及节能减排等因素提高了行业的资本及技术进入壁垒，因此行业格局相对稳定。

　　由于ＶＥ产能的垄断地位使得主要生产商纷纷进行主动性提价。此前涨价都是从国外厂商发起，这轮也不例外。

　　资料显示，2007年5月29日开始，BASF就停止了对维生素E的市场报价，随后DSM迅速宣布提高对其大客户的报价至53元/公斤以上。此后新和成6次提价，而老对手浙江医药紧跟着提价2次。

　　浙江医药在2007年6月19日发布了价格变动公告,宣布VE产品内销价格上浮15%,外销价格上浮5%。第二次价格上调是紧随新和成步调，于2008年2月22日宣布提高VE对外报价120%,涨幅同新和成一致。

　　行业分析师认为,两公司在国内市场的绝对垄断地位形成出奇默契的“价格同盟”，浙江医药提价次数少可能是因为其产品线价格差较大，对于价格浮动反应不太明显所致。以其出口产品为例：浙江医药高端产品达到100美元/公斤，饲料级产品则只有5美元/公斤左右。

　　VE价格上涨屡创新高，严小飞认为，种种涨价的因素在短期内难以发生改变，供需平衡在短期内也不会缓解，价格上涨后市仍可期待。

　　一箭双雕 股价插翅高飞

　　公司业绩巨增的同时，公司股价也一路走高，至截稿日，股价翻了近4倍。有投资者指出公司高股价有透支2008年业绩之嫌。

　　让时间再度回转到2007年一季度，此时新和成公布的利润仅仅为7.8万元，经营活动产生的现金流量为-46287364.09元。

　　对此公司证券事务代表郭瑞给出的解释是：“对一个企业来讲很正常，那个时候我们刚刚达到盈亏平衡点，因此利润非常之低。”另外上虞分公司的工程投入也大大拉低了当季利润。新产品销售尚未形成规模，效益更是无从谈起。

　　超过盈亏平衡点的新合成步伐加紧，规模效应带来生产成本的大幅降低。

　　年报显示，此后三个季度新和成业绩均稳步增长，下半年开始扭亏，至年末完成利润总额1.1亿元，同比增长136.86%。

　　另外值得注意的是去年几次提价的时滞效应集中在今年得以体现，造成一季度业绩大爆发，业内人士表示。参看一下浙江医药的例子，其公告显示，2008年2月份提价的效应预计在5月份之后逐渐体现。

　　随着企业基本面逐渐扭转，新和成的股价也如同插了翅膀青云直上。

　　假如以2007年6月14日新和成发布第一次价格调整公告为起点，新和成画出了一条完美的成长曲线。大智慧软件显示当日新和成的收盘价是8.99元,而至截稿日2008年4月3日收于35.2元。伴随每次涨价消息的放出，股价欢快地一路向上，飞黄腾达。

　　还是以每次提价为临界点，看看股票价格走势：

　　看来产品提价似乎成为新和成股价的助推器，一位不愿意署名的行业分析师认为，产品提价是拉高股价的一个手段，换句话说就是公司炒股票。炒股的收入远远超过主业收入，何乐而不为？

　　也许一些公开的事实可以窥豹一斑：2008年7、8月份将有两批限售股解禁，总数达2000多万股，按时价计算，市值将高达8亿多元。而其第一有限售条件大股东新昌县合成化工厂，坐拥此批限售股数量的2/3，其减持的条件之一是：公司连续五个交易日，收盘价不低于16.18元才可出售该笔股份。

　　高股价是解禁股的必要条件。有迹可寻：公司监事会主席石三夫于2007年3月23日辞职，并于二级市场减持512180股，获利丰厚。

　　对于大股东的解禁担忧，公司董事长胡柏藩在年报网上说明会上向投资者表示：“目前未有接到公司出售股份的通知，大股东有作大作强的长期规划，不会轻言放弃控股。”

　　新和成一季报将于2008年4月29日发布。

　　

　　

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