独立大盘反弹强劲保险股重新站上“起跑线”？

　　蔡臻欣

　　在近期由蓝筹股主导的几轮反弹行情中，保险股的表现尤为突出，三个品种均背离大盘出现持续独立上升走势，且大涨小回，放量明显。

　　中国平安（601318.SH）作为保险股的龙头，至上周四收盘较3月25日最低点48.30元上涨近22.24%，底部介入者已相当于完成一轮中级行情的收益。

中国人寿（601628.SH）略为逊于前者，较28日低点上涨21.72%。就连表现最差的“2008年破发第一股”中国太保（601601.SH），在4月1日创下25.01元的低点后，至上周四也上涨近8.56%。

　　保险股经过一轮不计成本的杀跌之后，它们的春天来临了吗？中投证券保险行业分析师、中国准精算师许守德日前发表观点认为，“雄关漫道真如铁，而今迈步从头越。”导致保险股萎靡不振的外部因素是大小非解禁，内部因素是对2008年投资收益下滑的预期。“我们认为，这些都只是股价的短期波动，从长期来看，保险股的股价走势终归要交由内含价值和一年新业务价值决定。”

　　许守德指出，保险股的投资优势首先在于承保业务突出。2008年1月，全国实现寿险保费762.84亿元，相较于上年同期456.93亿元，同比增长66.95%；2月实现寿险保费678.41亿元，相较于上年同期393.52亿元，同比增长72.39%，增速超出预期。随着居民收入提高、城市化进程加快，未来行业景气度持续高企。

　　其次，内含价值增长快于保费。中国平安2007年内含价值1503.11亿元，相较于上年655.73亿元，增长129.23%，剔除假设及模型变动、资本注入等因素，增长60.10%；而同期平安寿险保费增长14.80%。中国人寿2007年内含价值2525.68亿元，相较于上年1819.90亿元，增长38.78%；而同期其保费仅增长6.95%。两公司内含价值增速分别高出保费增速45.30%和31.83%。

　　最后，浮盈资产缩水，但仍有盈利空间。股市持续下跌，保险公司的浮盈资产大幅缩水，但由于成本极低，一旦资产变现，公司仍可实现盈利。许守德强调说，2008年支持保险公司获得较高收益率主要有两个因素：一是增加权益类资产的配置比例，二是加大基础设施投资的比例，“我们预计2008年保险行业的投资收益率下降，但降至5.5%之下的可能性几近为零。”

　　

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