中期调整收尾 大盘蓝筹酝酿复苏

　　历史经验显示，在A股、H股持续调整一段时间后，当H股指数出现止跌反弹，而A股走势与H股的反弹出现背离继续调整时，往往意味着一轮中期调整已进入尾声。从3月18日至今，H股指数最大涨幅为26.55%，而上证综指则下跌了6.05%。

自5522点展开的第二波中期调整以来，先进入调整的房地产、银行、保险等行业的股票现在已经开始走出底部，前期强势板块开始破位加速补跌，透露出中期调整进入收官阶段。笔者认为，不管上证综指是否会创出新的低点，继续向下调整的极限基本已经控制在10%以内，中期底部已在眼前。

　　从历史上看，在一轮超级牛市中，日本、韩国、中国台湾等股市的中期调整幅度一般在37%-50%。而A股此轮调整从6124点到3271点，上证综指最大跌幅达46.59%。同时，持续的下跌导致悲观气氛浓厚，很多投资者开始怀疑能否止跌，这也是A股市场逐渐见底的一个迹象。4月2日的A股流通市值为68925.31亿元，虽然A股市场的低迷导致资金继续外流，但一些蓝筹股的估值水平已重新具有吸引力，开始吸引部分资金重新回流到A股市场。再加上对政策性利好的预期，以及20多只偏股型基金的陆续发行，目前A股市场的承接能力已明显增强。

　　在2007年7月6日3563点至10月6124点的上涨行情启动前，A股对H股的溢价率是28.30%。目前A股对H股的溢价率已从今年1月16日的108.06%下降到4月2日的45.01%，A股对H股溢价率的不断下降已经对部分A股形成了支撑，中国人寿、中国平安、工商银行等权重股的止跌反弹，就是H股进入反弹后形成的低溢价率向上牵引的结果。不过，截止到4月3日，中国石油A股对H股的溢价率仍高达86.63%，对中国石油A股的调整压力仍然很大。因此，即使上证综指能够结束中期调整，但作为上证综指第一大权重股的中国石油，仍需要一段时间才有可能真正平稳着底。

　　自2006年以来，A股热点一直呈现“二八”、“八二”的轮动现象。1541点至3049点的上涨过程中，热点主线集中在银行股为代表的大蓝筹上；3049点区域的调整结束后，2541点至4335点的上涨阶段，市场的主线是ST股为代表的低价题材股；“5?30”调整结束后，在3404点至6124点的上涨过程中，市场主线重新回到工商银行等权重蓝筹股上；6124点调整以后，在4778点至5522点的反弹中，市场主线再度回到中小市值的题材股上。上述热点持续的时间最多为5个月，而从2007年12月至2008年4月的调整也已历经5个月。因此，随着中小市值题材股先后进入补跌，可能意味着新的一个轮回即将开始，而这一阶段的主流热点注定将重新回到大盘蓝筹股上。

　　民族证券 徐一钉

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