蓝筹股年报业绩好于预期

　　随着中国石化年报披露完成，大盘蓝筹股年报也基本完成披露，我们不难看到有六成净利润是由十家大公司贡献的，可以说大盘蓝筹股依然是我们A股市场的价值中枢和中流砥柱。具体来看，年报有三大亮点。

　　首先，上市公司净利润贡献高度集中，主要是由大盘蓝筹股提供。如果我们通过诸如上证50、沪深300等成分股来判断蓝筹概念股的归属，各类蓝筹成分指数2007年静态市盈率26倍，2008年预测平均市盈率19.20倍，均低于同期A股市场整体的估值水平，不难看出投资大盘蓝筹依然是价值投资的首选。

　　其次，蓝筹股年报业绩好于预期，有助于化解当前市场的估值风险。

　　众所周知，2007年上市公司盈利增长的高起点使得2008年特别是一季度A股市场上市公司盈利面临巨大的考验，且去年逐季环比下跌的态势对上市公司盈利的悲观预期也起着推波助澜的作用。而从年报披露情况看，去年四季度蓝筹股净利润同比增长了44.29%，大大强于三季度的35.12%的水平，蓝筹股业绩成长环比下降趋势被有效逆转。而这种成长势头如果能延续，也将能有效地化解当前市场的估值风险。

　　再次，A股整体股息率不高，蓝筹公司倾向于现金分红，小盘公司倾向于送股。从年报披露数据来看，873家公司中有527家公司提出了分红预案，占披露总数的61%，累计分红总额为120.94亿元，平均股息率为0.94%，整体水平不高。但蓝筹公司的股息水平却有着明显的改善，其中蓝筹公司多倾向于现金分红，如驰宏锌锗、中国船舶、贵州茅台、张裕A、用友软件派现比例均在10派10元以上。而小盘公司则多采用送股或转增的派现形式，分析其原因，一方面是蓝筹公司良好的盈利及本身规模较大等条件决定了其更倾向于派现的形式；另一方面是小盘公司可供分配的现金红利较少，需要投入的再生产资金较多，故没有蓝筹公司规模过度扩张带来的未来股利被不断摊薄的疑虑，且送股的形式也更容易为我国投资者所接受。

　　整体来看，蓝筹类公司业绩均好于市场平均水平，从价值投资的角度来看，蓝筹公司依然是首选。

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