外资股权无人接盘 寿险牌照缘何成鸡肋

　　“业务难上、股权难变”这一互为因果的恶性循环深深困扰着恒康天安。恒康天安的高管也开始萌生退意。据透露，恒康天安已经开始寻找新的外资股份接手者人选，也不排除有商业银行介入的可能

　　在多家银行、金融机构向保险公司抛出“求股”橄榄枝之际，上海一家老牌合资寿险公司??恒康天安却遭遇了股权变更的尴尬。

　　一个月前，一位保险业内人士向记者探听恒康天安股权结构事宜，并表现出了对该公司股权的极大兴趣。昨日，记者再次拨通了该人士的联系电话了解到：“目前兴趣仍有，但进展不大。”

　　事实上，自２００４年恒康天安发布寻找新投资者消息至今，多个股权转让方案因各种原因宣告“流产”。那么，为何在寿险牌照一纸难求的当下，恒康天安的股权变更方案却屡遭挫败？

　　境外并购引发股权异动

　　日前，一直被业界看好的??中资股东全面接盘外资股份方案，因中资股东偿付能力不足被中国保监会否决。恒康天安股权变更再次陷入僵局。

　　２００１年，恒康天安人寿保险有限公司落户上海。公司由美国恒康人寿保险公司和中国天安保险股份有限公司合资组建而成。就在恒康天安计划在上海保险市场大展拳脚时，一桩境外并购交易彻底打乱了其发展布局。

　　２００４年４月，恒康天安外资方股东美国恒康被加拿大宏利金融收购。由于宏利金融在华已经拥有一张合资寿险牌照??中宏人寿保险有限公司，并签署了排他性条款，即不能在同一市场内设立经营同一业务。因此，通过境外并购获得“双牌照”的宏利金融势必在恒康天安和中宏人寿之间“择其一”。

　　对此，市场人士纷纷猜测：中宏人寿更早进入中国市场，并具有较稳定的市场占有率，出于利益考虑，宏利金融很可能舍弃其恒康天安中５０％的股权。果然，不久后，当时宏利人寿首席执行官公开表达了退出恒康天安人寿的决心。他指出：“在中国，我们不能与其他公司再合资开设寿险公司，而且中宏的实力比恒康天安更大。”

　　至此，恒康天安不得不寻找５０％外资股份的接盘者。据知情人士介绍，恒康天安股权转让考虑过两种模式：一种是重新寻找新的外资合作方；另一种是将外资股份转让给中资保险公司及其他一些中资股东，如果转让成功，恒康天安人寿的中外合资性质则变为中资公司。

　　“由天安保险购买恒康天安的外资股份，并将其整合为中资公司应该是最有可能的一种方案。”一位消息人士曾向记者透露。事实证明，天安保险也十分乐于接手恒康天安股份，为其集团化经营奠定基础。因此，两家公司均向中国保监会上报了相关申请。

　　一位恒康天安人寿内部人士表示，当时大家都以为天安买回５０％的股份是板上钉钉的事情，忽略了寻求其他途径。但出乎所有人的意料，中国保监会很快便驳回了这项申请。据了解，偿付能力不足是此方案未获通过的主要原因。一直以来，恒康天安饱受偿付能力不足的困扰，没有设立一家分支机构。而天安保险近年来业务不温不火，难以弥补偿付能力不足的大窟窿。

　　业务不佳困扰股权转让

　　恒康天安股权变更屡遭挫败的原因很多。一位不愿透露姓名的业内人士向记者透露，中国保监会不希望保险业少一家合资寿险，多一家中资寿险，是天安保险接手恒康天安股权计划“落马”的一个原因。

　　此外，恒康天安差强人意的业绩表现，多少给公司股权变更增添了几分阴霾。数据显示，今年１月，恒康天安人寿个险新单保费收入１５．２万元，位列上海寿险市场末席；１月保费总收入１３２７．２１万元，在上海３４家寿险公司中排名２５位。

　　保险业专家分析指出，市场占有率及业务增长能力在股权谈判中是一个很重要的因素。此前，关于中保康联、太平洋安泰等合资公司和商业银行进行接洽，或已达成初步意向的股权变更的消息甚嚣尘上。该专家认为，中保康联以及太平洋安泰之所以在“找买家”的过程中有话语权，正是基于其稳定增长的业绩。

　　相比之下，在业绩的门槛上，恒康天安却每况愈下。２００６年全年总保费１．９亿元，个险新单同比下降近５０％；２００７年全年总保费１．５亿元，同比下降２３．５％，个险新单尚不足２００６年的１／３，市场份额由２００５年的０．６４％下降至０．４４％。而今年１月，其市场份额仅为０．３％。

　　另据了解，恒康天安在上海浦东南路、黄浦区福州路、徐汇区华山路和宛平南路、南汇区西门路设有５个营销服务部，代理人队伍最高超过５００人。而去年的统计数据显示，恒康天安人寿目前代理人人数为２５８人，去年平均每月实际出单人数为４８人，而１２月仅有８人出单。

　　更糟糕的是，记者了解到，现任恒康天安的高管也开始萌生退意。该高管称，“业务难上、股权难变”这一互为因果的恶性循环深深困扰着恒康天安。不过，该高管同时透露，恒康天安已经开始寻找新的外资股份接手者人选，也不排除有商业银行介入的可能。