钢铁龙头二季度业绩或回暖

　　 受季节性因素及雪灾影响，今年1-2月我国钢铁产量增幅创出新低，粗钢产量7945万吨，同比增长6.4%，增速与去年同期相比出现明显放缓，其中日均产量为132.42万吨，创2007年5月以来的最低水平。根据我们初步的统计，预计2008年我国粗钢产能增长大致在5000万吨左右，但产能能否完全转化为产量，需要足够原料的支持。

　　 出口出现明显下滑。2008年1月我国出口钢材414万吨，同比下降5.4%；2月份出口钢材311万吨，同比大幅下降29%。虽然受出口关税政策调整影响，我国出口同比增速从2007年下半年开始呈现逐月下降态势，但我们判断，2月份出现同比大幅下降的主要原因可能仍然是雪灾导致的运输瓶颈。随着雪灾影响的逐渐消除，预计后续出口将会有所恢复。

　　 同时，内需也有所放缓，但相对于供给仍十分强劲。从微观上看，主要用钢的下游行业公布的数据显示，除了房地产和造船行业以外，其他行业的增速开始出现不同幅度的放缓。但与供给增速的放缓相比，需求仍十分强劲。也正因如此，钢材价格在需求出现小幅放缓的情况下仍出现了明显的上涨。即便一季报可能低于我们之前的预期，但鉴于供给增速在未来的持续放缓，以及出口及内需的逐步恢复，我们仍然认为，2008年全年钢铁行业供需态势仍十分良好。雪灾影响逐渐消除之后，在供需无忧以及成本有力的支撑下，预计后市钢材价格将维持高位震荡的局面。

　　 虽然我们无法断定行业毛利率一定会得到提升，但龙头公司分享到更多的利润应该是基本可以确定的事实。我们仍坚定看好行业龙头如武钢股份（600005）、宝钢股份（600019）、鞍钢股份（000898），并相信提价带来的业绩提升将主要体现在第二季度。长江证券

　　
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