兴业证券：恒瑞医药 未来成长性显著

　　近日我们参加了恒瑞医药的股东大会，与管理层深入而坦率的交换了关于公司的未来发展规划，产品开发等相关事宜。

　　主业增长依然强劲。作为国内领先的仿制药企业，公司的拳头产品抗肿瘤药具有品牌、价格和质量的综合优势，并且形成了旧有的多西他赛、奥沙利铂以及新加入的芙瑞等产品群。去年开始大力推广的手术用药、造影剂等非肿瘤药也开始逐渐进入了快速增长期。我们预计，凭借着公司强大的销售能力，独有的品种优势，公司主业高速增长可期。

　　投资浮亏拖累一季度业绩。公司在2007年用闲置的部分资金申购新股，并且在年末的时候依照持有的公允价值变动记入了当年的利润。自年初开始，股市的深幅下跌给公司带来较大的投资浮亏。截至2008年3月31日，公允价值变动带给公司的收益约为－7000万元。(详见附表)预计一季度公司业绩约为0.19元。

　　OTC业务逐渐培育。公司在过去储备了多个OTC产品，其中不少是极具市场潜力的品种。但是以往公司侧重于处方药的推广，因此OTC产品占销售收入比重过小。目前公司现金储备丰厚，有足够的能力培育新的成长点。单独成立了OTC部门，并且聘请了专业的市场队伍推广产品。其中，化痰止咳的贝莱等将是公司首先重点推出的品种。

　　研发推动向创新药企转型。公司不断加大对研发的投入，2007年的研发费用高达1.6亿元，居国内制药企业前列。经多年努力，创新体系已经基本建立。两个具有自主知识产权的国家一类新药，艾瑞昔布和卡曲沙星已经进入了临床III的试验中，顺利的话在今年有望完成所有临床试验正式上市。事实上，公司目前仍有大量的新产品储备，每年均会有3～5个创新产品面市。未来公司将借助新产品开发逐渐由仿制药企转型为创新型药企。

　　迈向国际药企的步伐逐渐加快。公司的目标是成为世界级的专利药企，那么欧美发达国家所拥有的巨大市场将是公司未来开拓的重要目标。公司国际化的步伐将是沿着原料药??仿制药制剂??创新药的路径迈进。目前公司已经实现了原料药的出口突破，制剂出口也进入了等待FDA检查认证的阶段。

　　豪森的并购尚存变数。豪森也是同处连云港的中外合资仿制药企业，主营产品包括了抗肿瘤药、消化道药物、糖尿病药等。目前并购豪森主要受到知识产权的评估和仿制药的法律之争等问题，目前仍没有确定最后的方案。

　　业绩预期：受投资浮亏的影响，一季度公司的业绩约为0.19元。预计公司08～09年的摊薄后的每股收益分别达0.91元、1.2元、1.5，考虑到公司未来成长性显著，给予长期“强烈推荐”的评级 (来源：兴业证券) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。