天相投顾：同洲电子集解决方案运营于一体

　　事件描述：

　　公司的机顶盒业务在国内处于市场领先地位，随着我国数字电视市场的发展，未来几年将受益于国内模拟电视向数字电视转换的加速；公司一直努力提高产品性价比，从而提高市场份额，预计未来机顶盒的出货量将稳步增加；2008年公司将凭借高清、双向交互市场确立领先地位，预计产品毛利率也将会稳步提高。

　　另外，公司于08年1月收购哈尔滨数字网络公司39%的股权，该公司在哈尔滨全市内从事有线数字电视及其增值业务的经营，经营期20年。这标志着同洲电子开始进入数字电视运营领域，为公司在数字电视领域的长期发展打下坚实基础。

　　基于此，天相投顾于近期携同机构投资者对同洲电子（002052股吧,行情,资讯,主力买卖）进行了实地调研，针对公司经营现状及未来发展规划、国内数字电视推广进程加快对公司未来业绩的具体影响等情况，与公司高管进行了深入沟通。

　　通过实地调研，我们对公司的经营情况有了进一步了解，同时结合我们对国内数字电视产业发展、以及机顶盒产品市场的需求预期，我们拟在随后的深度调研报告中上调对公司08年～09年的业绩增长预期，并维持对公司“增持”的投资评级。

　　评论：

　　1.未来几年，数字电视机顶盒的市场需求量将持续快速增长。

　　数字电视机顶盒是向消费者提供高清晰数字电视服务的关键门户。在全球范围内，今后几年机顶盒仍将是接收高端数字电视内容服务的主要途径。

　　全球市场

　　2007年全球数字电视机顶盒销售量为1.024亿台，同比增长12%。随着美国转换数字电视最终期限的日益临近，估计对数字电视机顶盒的需求量将会进一步提升，预计2008年全球市场需求量将达1.28亿台；到2012年，全球数字电视机顶盒的需求量将达到1.96亿台。2008～2012年，全球数字电视机顶盒需求量的年均复合增长率约为14%。

　　中国(大陆)市场

　　目前，中国共有31个省级网络公司、321个地市级网络公司、1,000多个县级有线电视网、2,000多个专用电视网。网络规模越大，用户数量越多，相应的有线数字电视前端平台建设和传输网络改造的需求就越大，伴随着有线数字化进程的推进，中国有线数字电视产业的规模逐年增大。

　　截至2007年底，中国有线电视用户数量达到1.43亿，有线电视网络的里程超过了300万公里。2007年，中国有线数字电视用户累计达到2,796万户，同比增长115.4%；预计2008年，新增有线数字电视用户2,819万户，累计用户数将达到5,615万户；到2012年，预计累计有线数字电视用户规模将达到1.16亿户。2008～2012年，中国有线数字电视用户数的年均复合增长率约为55%。

　　我们的观点

　　统计数据显示，2007年我国有线数字机顶盒市场增量1,500万台左右，这与当年度国内有线数字电视新增用户数的规模基本相当。据此，我们基于对国内有线数字电视用户数的增长预期(见上图)，推测今明两年国内有线数字电视机顶盒市场的年均需求规模可能都将接近3,000万台。

　　根据我们了解的情况，2007年全球数字电视机顶盒销售量为1.024亿台，而同期中国数字机顶盒出货量为6,500台，也就是说全球50%以上的数字电视机顶盒都产自中国。

　　综合考量数字电视机顶盒的国内、外市场需求增长预期，以及中国在全球数字机顶盒制造领域的市场地位，我们认为08年国内数字电视机顶盒的产量规模估计要达到9,000万台。

　　我们在调研中了解到，随着募集资金项目的建成投产，同洲电子目前的数字机顶盒产能规模已达到900万台/年，鉴于国内外数字机顶盒市场需求增长的良好预期，我们认为公司数字机顶盒产品的产能释放空间不会存在问题。 (来源：天相投顾) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。