国际投行“变调” A股估值渐合理成价值洼地

　　到什么山头唱什么歌。近期以来，随着A股局势的发展变化，外资机构也开始调弦定音，重新检讨对A股市场的估值和预期。整体来看，外资机构调高了对A股市场的“投资评级”，认为A股市场目前已经具备了投资价值。

　　风险逐步释放，估值进入相对合理阶段，是投资A股的时候了。摩根士丹利刚刚发布的研究报告指出，中国指数12个月预测市盈率跌至14倍水平，已呈现出长期投资价值。摩根大通也乐观地表示，在经历了史上最糟糕的一个季度后，A股市场的预期正在回暖，而且，大部分坏消息已经于一季度得到消化，现在是买入摩根士丹利中国指数的时机。此外，罗杰斯也公开宣称，自己已经买入A股股票，“谁卖A股谁后悔”。

　　宏观调控仍然“紧”字当头，但最困难时期已经过去，A股市场可以稍微松口气了。高盛最新出炉的研究报告称，3月份M2同比增幅将从2月份的17.5%放缓至17.3%，政府仍会维持其紧缩组合措施，包括提高准备金率和利率、实施信贷控制和加速人民币升值。

　　中国经济基本面保持良好发展趋势，这将为上市公司业绩增长提供支撑。对于中国经济的厚望，世界银行行长佐利克的看法比较有代表性。他在4月7日表示，受最近全球金融市场动荡影响，中国股市受到冲击，中国经济增长也会略微放缓，但总体而言，中国经济仍可望继续强劲增长。

　　CPI短期内会继续高位运行，但可能有收窄倾向，进而降低对A股的压力。高盛的研究报告预计，中国第一季GDP增长将由去年第四季的11.2%放缓至10%，而3月份的CPI将从2月份的8.7%小幅降低至8.4%。“但鉴于货币增长保持在较高水平，短期内CPI将继续保持高位增长。”此外，理柏基金中国研究主管周良也从通货膨胀的角度强调了中国市场所面临的处境。他说，在全球通胀的大环境下，仅仅依靠信贷控制和相对美元的渐进升值来抑制国内通胀，效果似乎并不明显，全球通胀的大环境会继续增加中国的通胀压力。一位外资机构人士则表示，如果未来几个月内CPI能持续回落，A股市场所感受的压力将有所减缓。

　　业内人士称，这次外资机构是否“言行一致”，还有待市场的进一步判断和验证。

　　目前，我们还难以完全摸清外资机构的A股投资情况，但美国新兴市场组合研究公司（EPFR）近日给出了一组自己的数据：近期，全球货币市场基金遭遇去年以来最猛烈的净赎回浪潮，投资者在4月2日的前一周内撤走131.5亿美元；与此同时，A股市场则成为国际投资者眼中的“价值洼地”，吸引来3.77亿美元的资金。