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汽车行业:乘用车行业2008年3月产销点评

  事项:

  全国乘用车市场信息联席会数据显示:3月份国内销售乘用车62.29万辆,同比增加18.5%;一季度乘用车共计销售172.84万辆,同比增长15.9%。

  主要观点:

  1、三月份乘用车销量大幅反弹

  3月份乘用车销量优于市场预期,国内零售数仅次于今年一月,整车批发数更是创下历史上单月销售最高记录。


  主要原因有:

  1)消费者价格指数高企、对汽车涨价的预期造成部分消费者提前实施购车计划;

  2)南方冰雪灾害导致前期部分乘用车需求延迟至三月。

  我们认为这两点主要原因属现阶段特殊情况,后期将不复存在。

  从乘用车各子行业国内销售数据看,SUV车的同比增速依然遥遥领先,一季度同比累计增速逼近50%;轿车累计同比增长16.9%;MPV依然是增长最缓慢的细分车型。

  轿车生产商中,南北大众3月国内销量不相上下,销售轿车同为52551辆。轿车国内销售前十名共销售轿车33万辆,集中度为CR10=73.37%,较上月提高8.37%。

  3、出口加速谱写汽车业增长新篇章

  1)、汽车出口将加速

  虽然单个工人工资成本上升,我国汽车工业劳动生产率增长也很快,与发达国家相比我国汽车工业成本优势依然十分明显,出口竞争力日趋增强。

  2008年一季度我国汽车出口增幅超过50%(海关统计口径),出口增速是内销市场增速的一倍以上,一季度乘用车国内外销量批发数与国内销量的差额扩大,我们预计出口高增长势头至少继续保持五年。

  一季度整车行业单车利润升幅相当于车价0.3%的增长,主要是由于三月份没有出现如同往年一样的乘用车降价潮,年初不少企业在销售高峰期降低了促销费用;此外单车工资成本因劳动效率提高而下降;产销规模上升使单车的设备折旧与摊销额下降。

  一季度国家规定“煤电油运不涨价”,我们认为从二季度开始钢铁、燃料成本给汽车厂及潜在消费需求带来的压力还是比较大的,乘用车行业的利润空间可能进一步收到挤压,开拓海外市场、继续加强降本增效将是整车厂必须解决的重大问题。

  4、投资建议

  我们认为乘用车行业将保持15%左右增速,乘用车龙头企业盈利前景不会大幅波动,目前乘用车组合走势弱于大盘,乘用车龙头企业估值偏低,投资价值凸显。

  我们维持对长安汽车上海汽车的“推荐”评级。

  作者:王德安 平安证券 搜狐证券声明:本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构,不代表搜狐证券自身观点与立场,建议投资者对此资讯谨慎判断,据此入市,风险自担。
(责任编辑:张雪琴)

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