华润置地:子凭母贵 股价若回至11元具投机价值

　　《品中资》上两回我品评中资地产股(下称内房股)时已经指出，现时本港上市的内房股之中，实力最强和最值得留意的只有两只，一只是中国海外(00688)，另一只就是今日(10日)我想品评的华润置地(01109)。

　　正如早前指出，引起我注意，要在这时品评内房股，主要原因是上月中港股下试低位后强力反弹，当中表现最佳的，其中两只就是中国海外和华润置地。我到现时仍觉得，这两只优质内房股，股价可能已经见底了。

　　无独有偶，该两股在上月中大跌市时，最低位都是10元左右，然后分别从最低位反弹四成多，现时两者的股价也很相近，中海昨日(9日)收报14．62元，而华润置地则收报14．3元。

　　＊若见11元可大手买入＊

　　我在上日品评中海时已经指出，如果该股股价短期内再见11元以下的话，绝对值得「飞身扑入」(一年后出现此情况另当别论，因为到时未知是否公司的基本因素出现变化，现在明显地是技术因素令中海急跌)，同样地，如果华润置地短期内有机会再试11元的低位，也是值得大手追入的。

　　现阶段，论规模、论盈利、论市值，华润置地只不过是中海的三分之一，但华润置地跟中海的最大分别是，她拥有较具规模的投资物业，现时投资物业的资产值和盈利贡献大约占集团的两成至两成半，正正就是由中海力争在2010年要达到的目标。但华润置地现在大致上已经做到了。

　　再重申，中国的房地产市场现正急速发展，个别城市容易造成过热现象，如果一家地产发展公司能于全国不同城市拥有土地储备，而且物业种类又能含诮硗v、写字楼及商铺，那就最能承受市况的波动，也是风险最低的内房股。

　　我在品评中海时指出，该公司现时的土地储备已经分布全个各大城市，大致上已经成就一个全国性的土储格局，奈何她在投资物业方面的比重较低，所以，就算她是现时最优质的内房股之一，我认为仍然是有瑕疵的。

　　相反，华润置地在投资物业的比重做得不俗，大家较熟悉的，要算位于深圳的万象城及其写字楼部分(华润中心)，该物业是从母公司华润集团购入的，也是现时该公司最大规模的一个商用项目。

　　＊将会有计划地进军二线城市＊

　　但另一方面，虽然华润置地在投资物业方面做得不错，但住宅物业的发展却只集中在北京和成都，现时两地的项目约占集团总盈利七成半，显然未够分散。当然，现阶段北京概念仍然是非常吃香的，但长远该公司仍然需要大幅度分散土储的分布。管理层已经明确表示，除了一线的大型城市外，未来会有计划，及有部署地开发二、三线城市，我仍为这是必然的发展方向。

　　另外，该公司去年以1．7亿港元收购母公司华润集团的建筑及装修业务，希望将经营模式，从住宅开发加投资物业，演变成住宅开发加投资物业，再加客户增值服务，即是一条龙式的经运模式，以突出公司跟其他发展商的差异之处，这是值得赞满A不过，具体成果还需要拭目以待。

　　总括来说，我认为华润置地的最大卖点，其实是她母公司的实力，因为华润集团在全国拥有极丰富的土地资源，最重要一点是这些资源的成本较其他公司便宜，因此，华润置地在经营方面享有很大的优势。从某程度说，华润置地是母凭子贵。

　　股价经过一轮上落后，华润置地现时的估值合理，2008年市盈率大约为22倍，中海则是20倍左右，基本上两者都合理，当然，如果该股股价能回至11元左右，将更具投机与投资的价值了！《经济通通讯社资深分析员　李飞扬》 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。