通胀压力积聚美联储顾此失彼

　　冯郁青

　　美联储在打压通胀上的声誉本身就是其控胀最重要的武器，这也是其在上世纪80年代以经济严重受挫为代价换来的宝贵资产。一旦市场对美联储控胀的决心和可信度表现出怀疑，其打压通胀的能力将大打折扣

　　亚洲国家的通货膨胀已使美国进口商品的成本大大增加。

　　这对美国的通胀起了火上浇油的作用。消费者物价指数（CPI）显示，在今年2月之前的12个月，美国市场上出售的商品价格上升了4％。同时，美元下跌、原油等大宗商品价格居高不下都抬高了通胀幅度。这使得美联储在大幅减息以应对次贷危机引发的经济低迷的同时，不得不对通货膨胀格外关注。

　　通胀预期引发美联储分歧

　　事实上，在经济陷入衰退的同时，通胀持续上扬，已使美联储陷入两难境地。一方面，美联储正在大幅降低联邦储备金利率，从去年8月的5.5%一直降到目前的2.5%，希望借此缓解信贷紧缩状况，避免经济陷入衰退。

　　但另一方面，不断降息有可能刺激通货膨胀。而美联储同时也担当着控制通胀的重任。尤为重要的是，美联储在打压通胀上的声誉本身就是其控胀最重要的武器，这也是其在上世纪80年代以经济严重受挫为代价换来的宝贵资产。一旦市场对美联储控胀的决心和可信度表现出怀疑，其打压通胀的能力将大打折扣。

　　不过，美联储目前认为经济衰退的风险超过了通胀压力，因此在3月18日的会议中将利率降低了0.75个百分点。华尔街普遍认为，通胀相对于经济减速会有一定的滞后期，在经济放缓的情况下，通胀压力会逐渐减轻，美联储的降息决定是在对经济前景作出预测后的判断。

　　不过，美联储内部在这一决定上意见并不一致。3月18日美联储的会议纪要显示，美联储的一些成员表示，他们担心美国经济会出现一个“严重和长期的萧条期”。纪要还显示，美联储成员认为美国通胀前景的不确定性正在加大。有两位美联储成员投票反对降息0.75个百分点，认为在目前的通胀压力下，更小幅度的降息更显理性。

　　保罗?沃克警示通胀威胁

　　美联储前主席保罗?沃克本月8日在纽约的经济俱乐部演讲时指出，不断攀升的物价应该是美国经济主要关注的问题。

　　沃克因在上世纪80年代以铁腕控制通胀而赢得美誉，同时也为美联储赢得了市场对其控胀能力的信任。他在此次演讲中说，目前的经济形势比当年他在任时要温和很多，但他仍然建议对通胀威胁保持警惕。

　　“我们现在已经到了不得不对通胀担心的地步了。”沃克说。

　　沃克同时指出，美元贬值是一个严峻的问题。去年，用来衡量美元对一揽子货币汇率变化程度的美元指数下降了近9％。今年，美元继续贬值，对欧元汇率达到历史新低，对日元的跌幅也属最近几年未见。

　　美元的大幅贬值、原油攀升至近110美元/桶的高位，使得对美国通胀的预期高涨，黄金价格也随之大幅上涨。金价上升通常也是强烈的通胀信号。投资者在面对通胀率可能上升的局面时，往往倾向于投资这种“安全”的贵金属。