⊙山东神光金融研究所 刘海杰
在前期文章中,我们提出了五大影响市场的因素,分别是大小非、经济减速、估值、再融资、基金赎回。如果这些问题找不到有效解决办法,市场就无法完全修复本轮具有深层次原因的大跌,而任何一次上涨只能以技术性反弹来看待。
经济层面数据不像预期那么悲观
4月10日,国家统计局对2006年、2007年GDP数据进行了初步核实,结果是过去两年的GDP增速同比分别增长11.6%和11.9%,比最初发布值各提高了0.5个百分点。此外,国家发改委、商务部、农业部的统计数据从不同方面显示,占CPI第一大权重的食品价格目前在高位滞涨。其中农业部数据显示,3月份农产品批发价格总指数为123.6,同比下降4.5,环比下降11.3。此前国家发改委报告也指出,3月全国36个大中城市肉蛋菜价格出现不同程度回落。而包括外国投行在内的业界预期2008年1季度CPI的增速会低于2月份的8.7%,或者更加乐观一些。从上述数据看,市场对于经济层面的悲观预期将有所改变,股市的大环境也将因而变得温暖一些。
估值优势与资金推动一起显现
2007年底的时候,两市A股估值水平为43.89倍,沪深300成份股为38.89倍,上证50也有35.43倍;而到了3月底的时候,三者估值水平分别下降到24倍、20倍和17倍左右。由于A股所有公司利润中前50家大市值公司利润贡献超过80%,当这些个股估值下降到20倍甚至更低的时候,安全性无疑更加明确。而随着数十家基金发售陆续展开,企业估值优势在资金推动下将得到发挥,我们有理由相信2季度至少会有一次比较像样的反弹。
估值优势与资金推动一起显现的另外一个现象就是,近期A50中国指数基金和上证50ETF的放量表现。数据显示,在近两周以来,A50指数基金份额不断增加,日成交量占到基金规模的20%-30%,成交金额也是香港所有交易品种之首。内地的50ETF虽然成交金额不大,但是日成交量也占到基金份额的15%-20%,在历史上属于比较大的成交换手。大量资金追逐这些基金,无疑是看好有估值优势的大市值蓝筹股,潜在的理由自然是看好指数今后一段时间的上涨。
关注一季报业绩预增中投资机会
截至4月10日,两市有176家公司披露了2008年一季度业绩预告信息,116家预增、12家预减、20家预盈、28家预亏。在这些数据中,我们发现,地产、有色、石化、纺织服装出口类个股出现首次亏损,而原因则非常清楚,一是上游原材料成本大幅上升;二是主导产品价格下降或者在出口中缺乏提价能力,通胀压力影响开始显现。
与此相反,不少公司预增也让我们看到未来选股的方向所在。在116家预增公司中,交通运输、商业、化工、医药、钢铁等大类资产同比出现大幅增长。其中有我们经常提示的大农业系列化肥、农药类;有化工链的纯碱、PVC、短纤类;有新能源链的太阳能、多晶硅,以及水运板块。笔者认为,当市场整体估值稳定在20倍左右的时候,那些估值水平在10倍左右的公司将借助于这些业绩预告方面的催化掀起反弹行情,这将是今后市场机会比较多的一个群体。
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