□ 德胜基金研究中心
上周股市经历大幅震荡，在恐慌性杀跌后出现报复性反弹，但随后再度大幅下挫。短暂的反弹引发较多卖盘，说明市场信心仍然脆弱。
但上周测算显示，基金总体仓位小幅增加。与此相呼应，基金重仓板块表现稳健，沪深300指数表现继续强于上证指数。
4月11日测算数据显示，平均来看，各类型基金的仓位水平变化较小。股票型基金平均仓位为77.28％，相比前周继续回升0.67%；偏股混合型基金平均仓位75.72％，相比前周继续回升0.96%；配置混合型基金平均仓位62.04％，相比前周明显增加1.58%。
分析单个基金的仓位水平，上周显示增仓迹象的基金数量与前周基本持平。显示仓位增幅2%以上的基金有66只；其中仓位明显增加（仓位增幅5%以上）的基金数量有12只。上周显示减仓迹象的基金数量大幅下降。仓位降幅2%以上的基金只有29只，没有显著减仓5%以上的基金。
上周基金仓位水平分布基本保持不变。重仓基金（仓位>85%）数量占比16.7％；仓位较重的基金（仓位75%~85%）占比继续上升2%至31%左右；仓位中等的基金（仓位60%~75%）占比基本保持不变，为35.8%；仓位较轻或轻仓基金占比下降，在16.7%左右。
分析上周基金仓位变化，有以下几点值得关注：
其一：基金仓位连续两周缓步回升，说明在底部区域的策略判断上，基金已经趋于一致。选择继续减仓的基金数量明显下降，说明机构投资者对于市场短期企稳的信心增强，不会再选择杀跌性的减持方式。但增仓也没有成为多数基金的选择，也说明对后市能否较快地转暖仍有较大分歧。仓位测算数据显示，华夏大盘精选基金在持续数周的加仓后，上周略有减仓，从前周的89.18%减为86.92%，但仍属于重仓。
其二：从近期基金策略来看，对于市场在过度下跌后可能出现反弹的预期明显加强；对于二季度可能出现阶段性投资机会的判断渐成主流。这也是基金近期开始选择谨慎加仓的原因。但是对于更长期的趋势，对于目前股市的调整幅度是否反映了更长期的不确定性，基金之间仍有较大分歧。
其三：由于更长期内宏观经济的不确定性，自上而下的配置策略调整在下半年的投资中将会更加重要。而个股的投资机会则更加分散。在这种情况下，选择结构调整将成为基金策略更重要的方向。在近两周，基金明显加大了投资组合结构调整力度，这也将是基金寻找下一阶段投资机会的主要方式。即将公布的一季报在此时对于判断基金的策略方向将有较强的参考意义。
（来源：证券日报)
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