金钼股份(601958)：钼金属行业的巨头

　　公司是全球最大的专业钼生产商。金钼股份全资拥有的金堆城钼矿是全球最大得露天原生钼矿，保有矿石储量约8亿吨，钼金属量约78.7万吨，储量占全球得9%。公司是全球最大的专业钼生产商，06年钼产量约1.3万吨，占全球钼产量得7%，钼产量全球排名第四，中国排名第一。

在完成对汝阳公司的收购后，公司未来的产量将达到2万吨左右，成为全球第三大钼生产商。

　　􀁺未来钼的供需基本平衡，钼价维持高位。近年来，钼的需求不断增长。75%的钼产品应用于钢铁业，主要是合金钢和不锈钢。全球钼的消费增长主要来自中国，中国不锈钢和特钢行业的高速增长推动了对钼的强劲需求。未来几年全球对钼的需求年均增长率为5.5%，中国对钼的需求年均增长率可以达到20%。但是钼的供应受到限制。国际次生钼矿和原生钼矿增长缓慢。作为全球第二大的钼生产国中国，对钼行业执行严格的政策，将抑制中国钼产量的大幅增长。未来两年钼价将维持在高水平。

　　􀁺公司大力发展钼金属深加工。中国目前大部分钼金属产品都是较低端得产品，利润率较低。公司计划投入巨额资金新建钼金属深加工工业园。提高附加值高得钼金属产品比重。项目建成达产后，将形成钼粉年产能4200万吨、烧结制品年产能2611吨、钼丝年产能900吨、钼板年产能200吨、钼异型制品年产能250吨的规模。总的钼金属生产能力将较目前翻一翻，将成为全球最大的钼金属产品供应商。

　　􀁺公司未来增长点。第一，产品结构改善，向下游高附加值钼金属制品发展；第二，收购集团持有的汝阳公司65％的股权，其金属储量69万吨，接近公司目前78万吨的储量。

　　􀁺未来盈利水平相对稳定。未来钼价保持在高位，公司加强下游深加工产品的投入，高附加值产品的提高，国内市场的开拓抵消政府限制出口带来的影响，可以使公司未来的利润水平相对稳定。

　　􀁺风险因素：钼价下跌，人民币升值以及钼产品出口配额管理导致销售造成压力。

　　􀁺询价区间。公司08、09年得每股收益在1.16元、1.18元，给予08年的市盈率15-18，价格区间在17.40－20.88元。 (本文来源：兴业证券 )

　　

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