大行展望:中国财险业绩逊预期 公司前景仍困难

　　摩根大通发表报告，指中国财险(02328)去年纯利仅29.91亿人民币，远逊于该行及市场预期的50亿人民币。此外，该行认为，该公司前景仍然困难，因此只维持其「减持」评级以及7.7港元目标价。

　　摩通称，财险去年一般行政及管理费用上升幅度达64%，令市场感到意外，主要因分销渠道扩张、员工激励计划以及与物业有关的开支增加，令承保业务由盈转亏。

　　摩通认为，财险今年风险在于雪灾赔偿总金额仍属未知之数，料对各项业务有显着影响。此外，交强险的费率下调及损失覆盖倍升，将可能令业务录得亏损。再者，该行预料，财险仍面对激烈的行业竞争。据ThomsonFirstCall综合17家证券商预测，中国财险今年纯利为46.01亿港元。

　　BNP百富勤发表报告，调低中国财险的目标价由7.83港元下调6.49港元，因预期今年盈利预测受综合成本比率上升影响，维持其「减持」投资评级。下调财险预期08年盈利预测，由45.69亿降至40.68亿人民币，每股盈利预测由0.41元降至0.37元人民币，因料今年综合成本比率上升1.7%，纯利则按年倒退18%。

　　BNP表示，由于早前台湾媒体报道，中保监欢迎台湾保险公司收购新华人寿约22.5%股权，消息令市场关注财险已非收购新华人寿的单一潜在投资者，但该行相信，中保监倾向将新华人寿股权售予财险。

　　料今年的盈利会下跌62

　　%瑞信发表报告，指中国财险去年纯利低于该行及市场预期44%及41%，决定调低其目标价，由原来8港元降至6港元，维持「逊于大市」的投资评级。下调中国财险预期08年及09年的每股盈利预测各24%及27%，分别至0.26及0.35元人民币，预期08年纯利为28.89亿人民币，将按年倒退3.4%。瑞信称，中国财险去年业绩逊预期，主要受成本上涨拖累，期内行政开支按年升60%，主要用于投资网络建设、予员工激励奖金及较高的营运成本开支。该行认为，财险短期因素属负面，料今年上半年受车保保费下降，雪灾损失及投资收益减弱影响。

　　高盛发表报告指，中国财险去年业绩令人失望，受累于承保业务录得亏损14.3亿人民币，全年仅录得盈利29.91亿人民币，较该行预期低39%。预料今年承保业务及投资表现欠佳，将中国财险目标价由6.3港元下调至6港元，重申「沽售」评级。高盛调低中国财险08年的股盈预测71%，以反映其赔偿及开支提高，料08年的盈利会下跌62%。

　　高盛预期，中国财险08年的赔付率会由去年的68.3%增加至72.2%；劳工成本增加及通胀压力将令费用率续高企于30.0%水平，对比07年及06年的分别33.8%及29.5%;承保业务亏损扩大20%；内地A股市场疲弱，料会拖累中国财险投资收益下跌35%。

　　摩根士丹利发表报告，指中国财险去年纯利只录得29.91亿人民币，远逊于该行及市场预期50%及40%，主要因承保业务恶化以及低于预期的实现与未实现投资收益。因此，该行把中国财险目标价由7.29港元下调至5.76港元，维持「减持」评级。

　　大摩称，中国财险去年费用率33.8%为8年以来新高，主要因保险市场竞争激烈令成本急升。此外，财险及其附属截至本月9日就内地雪灾作出21.20亿人民币的赔偿。再加上A股市场今年以来已下跌34%，令今年盈利增长出现周期性低点。

　　大摩表示，下调中国财险今明年盈利预测分别62%及40%，料股盈分别为0.17人民币及0.29人民币，并预期明年承保业务表现在06年之上。该行亦估计，中国财险2010年纯利为43.05亿人民币。

　　将有配股或融资需要

　　花旗调低中国财险的目标价由8.88港元降至6.93港元，相当预期2009年市账率2.2倍及预期2010年的市盈率12.6倍，因其去年除税后纯利只得29.9亿人民币，较该行预期低36.4%，维持「沽售」投资评级。

　　花旗表示，下调中国财险预期08年及09年的盈利预测各74.6%及46.5%，08年由原来38.51亿人民币大幅下调至9.79亿人民币，09年则由54.18亿人民币降至28.97亿人民币。花旗称，中国财险去年综合成本比率大升102.1%，预期今年上半年将进一步恶化，08-09年维持按年升1倍，中国财险将有配股或融资需要。 (来源：香港大公报) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。