事件:
4月15日,中国财政部在其官方网站上发布通知称,经国务院批准,自2008年4月1日至2008年6月30日,对
中国石油天然气集团公司进口的50万吨汽油、100万吨柴油和中国石油化工集团公司进口的50万吨汽油、150万吨柴油实行进口环节增值税先征后返。
观点:
1、公告间接的表明短期内调整成品油价格形成机制的可能性微乎其微,除非国际油价出现非正常不可控的大幅上涨,否则短期内维持中国成品油价格水平的基本上确定。未来对石油化工行业的调整,更多会是税收方面的调整,诸如:石油暴利税、原油进口增值税返还等,成品油价格随原油价格浮动的价格形成机制短期内很难执行,2、此次调整成品油进口价格依然属于短期、应激性调整,最近几个月以来,国内成品油供应偏紧,加油站限量供应。财政部将成品油增值税先征后返,以降低进口成品油的进口成本,增加进口,以应对8月份奥运会召开和即将到来的农业生产用油高峰期。
3、OPEC周二表示,美国经济可能陷入衰退,但维持2008年原油需求预估不变,因为新兴国家的需求持续增加。OPEC预计,2008年全球对原油需求增加120万桶/日,达到近8700万桶/日。中国周二海关公布,1-3月份进口柴油166万吨,是2007年同期23万吨的7倍之多;1-3月原油进口4553万吨,同比增加14.9%;周二公布的进口退税政策后,市场预计2季度中国进口成品油数量依然会显著增长。周二,NYMEX轻质原油收盘价格创下113.79美元新高,来自于中国需求被市场认为是激励油价上涨因素之一。就供需管理方面,仅仅从供应侧管理目前看,很难完成对市场的调控;需求侧管理对目前市场更有效,但是鉴于目前高位CPI数据,很难通过提高油价的方式来压缩需求。因此我们认为中国低油价状态下,很难抑制当前需求,国际油价依然会保持高位运行。
4、财政部政策对
中国石化和中国石油影响,2家公司合计允许进口成品油350万吨,相对于其庞大的炼油能力来说,对2家公司的业绩不会有显著影响,中石化董事长苏树林曾在香港业绩发布会上表示,中石化3月份所生产的汽油每吨亏损人民币2162元,当月生产的柴油每吨亏损更超过3000元。如果按照新加坡汽柴油价格来计算,进口一吨汽柴油可以获得1100-1200元/吨退税,相比较于自产汽柴油销售,进口油销售有利于减少亏损,但是仍然不能扭转销售汽柴油亏损局面。
投资建议:中国石油减持评级(维持)、中国石化持有评级(维持)
作者:刘佑成
宏源证券
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(责任编辑:陈晓芬)