通胀:投资者不能承受之重

泰阳证券/熊纪权

　　
　　
　　 国家统计局本周公布了一季度和3月份宏观经济数据。一季度CPI同比上涨8%，其中，3月份同比上涨8.3%，环比下降0.4个百分点，是去年12月以来的首次环比下降。与此同时，中国人民银行决定从4月25日起，上调存款类金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，以继续收紧银根。

　　
　　 根据市场反应来看，投资者普遍认为通胀压力不容乐观，担心经济增速的放缓影响上市公司今年业绩。经过长期下跌，投资者心理已经十分脆弱，受到利空数据以及中石油跌破发行价双重打击，部分投资者选择继续杀跌。本周沪深两市B股均大幅下跌，尤其是周五，两市B股收盘仅东贝B和粤照明B两只股票上涨，其余均为下跌。沪市B股指数盘中创出了213.10点的年内新低。其中上证B股指数本周以249.21点开盘，以216.65点报收，较上周大幅下跌13.86%，市场整体成交量较上周略微缩小了3.1%；深市B股指数以4465.04点开盘，周五以4116.13点报收，全周下跌了8.6%，比沪市B股跌幅较小，成交量较上周减少了22.8%。

　　
　　 从技术形态来看，本周沪市B股指数收出一根较长的阴线，并一举跌破了前期盘整数周的平台；深市B股指数周线收出一根中阴线，虽然并未跌破前期低点，但亦形成了继续震荡调整的趋势。

　　
　　 短期来看，由于B股流动性较差，在A股大幅调整的影响下，股价难免跟随向下波动。但若仔细分析，目前两市B股中已经出现了一批市盈率10倍左右，或市净率仅1倍多，甚至股价低于净资产的个股，从长远看是极具投资价值的。

　　
　　 操作策略

　　
　　 保持九成仓位 关注绩优股

　　
　　 本周两市个股全线下挫，有10多家股票跌幅超过20％，多为业绩较差的低价股。但也有部分前期强势股出现较大幅度调整，如受宏观调控影响的地产股新城B股和陆家B股等，后者披露季报业绩同比下降50％以上，这主要是受会计准则调整的影响，两者年度业绩预计仍有较大增长。跌幅较小的品种包括九龙山B、鄂绒B股、南玻B等，预计季报业绩都较为理想。

　　
　　 近期B股市场的大幅下挫更多是受A股下跌的拖累，从估值水平看，很多品种基于2008年预测业绩的市盈率仅10倍左右，而分红收益率高达5％，还有些品种与A股的差价在1-2倍以上，中长期看极具投资价值，依然值得积极参与。

　　
　　 操作上建议投资者保持九成仓位，依然重点配置那些前期跌幅较大、长期看业绩有增长空间的绩优股，另外可关注具有较稳定主业并持有较多“可供出售金融资产”的公司，无论哪种情况，具有较高分红收益率的品种值得优先选择。

　　
　　 海通证券/张崎

　　
　　 热钱大量流入 成交需关注

　　
　　 今年一季度国内热钱的流入规模超过去年前三季度。今年一季度，我国贸易顺差为414.2亿美元，实际使用外资为274.14亿美元，两者之和才698 亿美元，而同期外汇储备新增额却达1539亿美元。复旦大学中国反洗钱研究中心估测，近一年流入中国的热钱至少在千亿美元以上。近两年进入中国的热钱主要集中在四大领域：股市约40%、房地产约30%、能源约15%、粮食约15%，这一占比并非一成不变，而是随行情的变化转换。由于B股市场对外资全部开放，对外资应该更具吸引力。从成交情况看，B股虽然近期跟随A股下跌，但却出现放量迹象，后势走向值得密切关注。

　　
　　 西南证券/张刚

　　
　　个股关注

　　
　　鄂绒B股（900936）:业绩有望明显提升

　　
　　 世界最大的羊绒制品生产商，2007年每股收益0.5元，同比增长150％以上。参股的电力冶金项目去年起产生较大经济效益，前期公告收购电力冶金公司15％股权，目前已持其60％的股权。近期硅铁价格稳步上扬，业绩有望明显提升，近期较抗跌，可逢低参与。

　　
　　 东电B股（900949）:市盈率不到10倍

　　
　　 浙江最大的电力企业之一。2007年每股收益0.33元，拟10派2.3元。目前股价分红收益率达4.4％。公司去年底持有逾60亿元可供出售金融资产（由于市场下跌目前价值近40亿元），扣除这部分金融资产后市盈率不到10倍，具有较大投资价值，可逢低参与。

　　
　　 新城B股（900950）:已跌出投资价值

　　
　　 江苏最大的房地产上市公司。去年每股收益0.8元，本周实施10送10股分红方案。去年底预收账款近40亿元，房屋交付后将结转利润，按去年销售利润率水平预计，今年业绩有望继续增长。前期走势强劲，本周出现较大跌幅，目前股价颇具投资价值，可逢低参与。

　　
　　 南玻B（200012）：目前处于筑底过程

　　
　　 国内最大的玻璃制造企业之一，随着行业景气度的提升，业绩有望逐步好转。2007年每股收益0.41元，拟10派1.5元，一季度利润同比增长200％以上。目前B股价格仅为A股的40％左右，具有较高安全边际。前期跌幅巨大，目前处于筑底过程，建议逢低买入。

　　
　　 深赤湾B（200022）:派息率达6％

　　
　　 公司是深圳最主要的港口企业之一，历年业绩优良且保持丰厚现金分红。2007年每股收益1.03元，同比略增，拟每股分红0.678元。虽然近年公司增速有所放缓，但业绩稳定性高，并保持高比例分红的习惯。现价分红收益率超过6％，具有较高的安全边际，调整时可中线关注。

　　
　　 海通证券/张崎

　　
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