参股公司业务将爆发性增长

　　威孚高科（000581）

　　
　　
　　
　　 年报显示，威孚高科2007年营业总收入和归属于母公司净利润同比分别增长16.91%和147.48%，每股收益0.41元，拟每10股派1.53元（税前）。

　　
　　 公司柴油内燃机配附件业务受商用车快速增长拉动，同比增长18.61%，但毛利率下滑1.3个百分点，主要是铝等原材料涨价影响所致。

　　
　　 公司控股子公司威孚力达的催化器消声器业务同比下滑36.27%，毛利率下滑8.56个百分点，这主要因为威孚力达对参股公司力达环保不再并表。但该项业务是国家863两大汽车尾气净化装置研发基地之一，也是我国唯一的汽车尾气净化产业化基地，依靠自主创新快速替代进口的增长潜力巨大。

　　
　　 公司参股31.50%的博世汽车柴油系统股份有限公司2007年实现净利润为12078.71万元，一举扭亏是公司业绩大幅增长的主要动力。2008年博世的欧Ⅲ业务将会呈现爆发性增长，预计到2010年给公司带来的投资收益有望达到5.6亿元以上水平。公司自主研发的欧III泵零部件，已经通过博世认证。2008年开始起步，预计到2010年有望达到20亿元以上的销售规模。

　　
　　 投资者需要考虑的风险因素主要是国家欧III标准实施力度和柴油化进程可能低于预期以及宏观调控对商用车及非道路车辆需求的影响。预计公司未来三年净利润复合增长率为59.7%，给予29.85倍市盈率的估值水平，公司目前股价存在低估。东方证券

　　
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