云内动力：希望寄托在轿车的柴油化进程上

　　2007年公司营业收入和净利润分别9.90%和44.93%，剔除非经常性损益后净利润同比增长44.80%。最新股本摊薄后，实现每股收益0.53元，低于我们的预期。

　　公司期内确认证券投资收益6893.9万元，与中报数据持平。投资收益同比增长88.89%，投资收益占净利润总额36.68%，存在较大的不确定性。

　　公司四季度毛利率水平下滑至14.89%，充分体现出了2007年二季度以来钢材等原材料涨价的压力，同时也是公司四缸机毛利率水平偏高的一种正常回归。预计公司原四缸机业务毛利率水平仍存在一定的下降空间。

　　公司在下游载货汽车市场占有率约10%，在中轻卡领域市场占有率15%左右。公司在小缸径四缸机领域的龙头地位明显。但受到欧Ⅲ标准的推行，其销量将会受到较大负面影响。

　　完成增发后，公司的轿柴产能建设开始启动。公司拥有自主知识产权的环保、节能型D16TCI、D19TCI电控、高压共轨轿车柴油机，随着国内乘用车柴油化进程的加快、相关政策法规的完善和实施以及消费环境的逐渐成熟，公司的轿柴业务有望进入快速增长轨道，并将成为其2008年以后的增长点。剔除非经常性损益后，预计公司未来三年净利润符合增长率为24.81%。

　　催化剂：国家乘用车柴油化进程的加快和股权激励的实施。

　　风险因素：老产品四缸柴油机面临市场竞争、上游原材料上涨压力；新产品轿车柴油机还面临诸车型配套、政策法规等诸多不确定性；证券投资收益的较大不确定性。

　　我们下调公司08--10年的盈利预测，但鉴于公司轿柴业务的广阔市场前景，给予其股价1.0倍PEG和24.81倍PE的估值水平，对应2008年预测EPS的合理价位为9.52元，目前股价较为合理，下调投资评级至中性。 (来源：周凤武) 搜狐证券声明：本频道资讯内容系转引自合作媒体及合作机构，不代表搜狐证券自身观点与立场，建议投资者对此资讯谨慎判断，据此入市，风险自担。