广州国光：专注做强音响主业 值得期待

机构：银河证券
广州国光：专注做强音响主业 未来成长值得期待

做强音响主业 国内外市场双轮驱动

广州国光(002045)主营各类电子元器件扬声器、音箱及其零部件，音响业务是公司几十年的主营业务，公司将专注做强音响主业。

未来全球专业音响的设计与生产向发展中国家转移指日可待，目前，广州国光的主营业务结构表明公司立足于中高端产品，向电子音响系统转型，重点发展多媒体音响及专业音响，立足于自主创新，坚持OEM与ODM、国际市场与国内市场双轮驱动。

产品结构渐入佳境 研发力量加强

广州国光逐年增加电子设计和结构设计能力，有了自己较为完备的研发队伍。品种得到拓展，开发出了能接收网络音源、具备蓝牙功能的多音源音箱。2007年公司销售的产品中有55%是当年开发的新产品，有86.8%是最近三年开发的新产品，产品具有很强的适应市场的能力。多元化的产品和多地区的分布使得主营业务更趋于良性发展轨道。

业绩增长亮点多 有望进入良性循环

公司拟公开发行不超过2000万股A股，募集资金用于投向多媒体类音响业务，同时公司在积极开发欧洲ODM消费终端市?A硗猓??局饕?毓晒?竞筒喂晒?疽导ㄔ龀び型??肓夹匝?贰T诒敬喂啥?蠡嵘匣雇ü?宋?煜碌娜?胰?首庸?鞠愀酃?尽⑴分薰?竞兔拦??拘略鎏峁┳芗?亿元人民币的流动资金担保额度。公司募集3亿资金用于手机音乐扬声器等相关通讯类产品的技术改造。

业绩增长符合预期 未来成长值得期待

公司07年净利润却实现0.79亿元，同比实现了53.4%的增长，拟实施10派1.5元的利润分配预案，业绩增长符合预期。未来两年公司业绩将保持稳健增长，产品结构优化完成后，中高端产品订单的持续释放将促进公司由平台期步入快速增长期。预计公司2007年-2009年EPS分别为0.39元、0.49元和0.67元。如果按照2008年30倍PE计算，合理股价为14.7元。给予"增持"的投资评级。

价值低估 酝酿反弹

作为走高端路线的国内电声龙头企业，其发展符合产业升级和转移的趋势。长期投资者仍然可以关注公司持续成长带来的长期投资机会。该股当前市盈率不高，而且代工企业业绩经常会出现"停滞-爆发性增长"这样的循环，后市有望酝酿反弹，投资者可予以关注。

银河证券 朱洋波

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