内外合力有望筑起坚实“防空带”

　　本报记者 贺辉红

　　A股市场去年十月走入下行通道，至上周末，调整幅度接近50%。周末证监会发布《上市公司解除限售存量股份转让指导意见》，吹响了多头反攻的号角。与此同时，外围股市上周大幅反弹，全球主要股市周一继续收红。

分析人士认为，内外环境转暖，A股初现反弹曙光，3000点将筑起坚实的“防空工事”。

　　管理层稳定市场情绪

　　中金公司认为，虽然这并不能改变上市公司的价值和市场的估值体系，但它能够避免因大小非解禁给二级市场股价造成的直接冲击，给“大小非解禁”间接造成一定的交易障碍，可以在一定程度上起到延缓大小非解禁的作用。更为重要的是，指导意见充分体现出监管层对于股票市场的呵护态度，这种态度对于稳定当前中小投资者极度悲观的市场情绪无疑会起到积极的作用。

　　招商证券认为，该政策将缓解由大小非减持导致市场价格形成扭曲的问题。虽然日益加大的通胀压力使中长期的经济调整仍存在较大的不确定性，大宗交易也无法从根本上解决大小非解禁压力，但A股市场接近50%的调整基本上消化了估值压力，在外围股市企稳和政策利好的支持下，终于出现反弹曙光。

　　国海证券的首席策略分析师钟精腾也表示，由于管理层发出明确的救市信号，前期的“情绪化”杀跌应会有所缓解，但市场信心还需要时间恢复。

　　内生价值正在显现

　　在最近一段时间，外围股市表现出色，但A股仍持续走出一段下坡路。而上市公司业绩和GDP增长数据，似乎并不能成为市场大幅杀跌的理由。市场上的确出现了一些“非理性”行为。事实上，经过持续大跌，内生价值正在显现，估值风险逐步降低。

　　来自机构的统计数据显示，从静态市盈率来看，截至上周末收盘，上证指数市盈率为24.5倍，已回到2006年下半年的水平，相比标普500指数仅高出12%，比印度孟买指数高出7%。根据市场当前的盈利预测，沪深300指数08年的市盈率水平只有18倍，即使考虑到2008年的盈利整体可能还有15%左右的下调空间，2008年市盈率也只有约20倍，跟美国标普500指数的市盈率水平基本相当。从这个角度来看，A股市场的估值风险已大大降低。

　　此外，A-H股价差已缩小至40%左右水平，低于过去4年来的平均水平；部分公司08年的估值水平甚至已出现倒挂，比如中国中铁和中国人寿，A股的估值比H股分别低4%和2%左右。一旦海外市场企稳，那些A-H股估值差异低的公司，包括中国中铁、中国人寿、交通银行、中国平安、鞍钢股份等很有可能会受到市场的追捧。

　　外围短线企稳成契机

　　上周，海外市场普遍反弹，美国股市更是创下近三个月新高。分析认为，成熟市场延续强势，主要是受到美国市场相关公司如英特尔、摩根大通银行、富国银行、卡特彼勒、谷歌盈利好于预期的影响，投资者信心得到提振。

　　香港君益证券的策略分析师黄薰辉表示，美国经济虽然仍存在衰退风险，但过去五个月的股市大幅调整，已经对此做出了提前反应。目前，美国实施低利率政策，资金不会总在固定收益品种上谋求利益，因此股市流动性变得充沛起来。由此看来，美国股市最坏的时刻或已过去，股市的反应也越来越良性。

　　

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